安信信托连续两日涨停 山东国信身陷估值低困境？

近几日，A股信托股表现不俗。6月20日，信托板块全面爆发，A股仅有的两只信托股安信信托、陕国投A均告涨停，经纬纺机、爱建股份、五矿资本等概念股也均有不小的涨幅。唯一登陆H股的信托股山东国信涨幅超4%。而6月21日，安信信托继续涨停，陕国投收盘上涨4.86%，而盘中陕国投曾一度上涨超过7.5%。

对此，资深信托研究员袁吉伟对《证券日报》记者表示，此轮信托股上涨，或受美联储降息、中美贸易形势缓和等因素影响，投资者对资本市场预期得到改善。

国泰君安证券近日发布的信托业中期策略给予信托行业“增持”的评级，并表示：行业在净值化转型、资产端调整方面有挑战，而牌照优势以及非标投融资需求较强为行业转型提供基础，行业转型进程及优质公司盈利表现有望好于市场预期。

信托股

连续两日起舞

值得注意的是，今年大盘截至昨日上涨了约20%。不过，信托概念各股除江苏国信、中油资本外，均跑赢大盘。其中涨幅最高的是陕国投，今年以来已累计上涨超过77%。陕国投2019年一季报显示，其一季度实现营业收入5.5亿元，同比增102.94%。归属于上市公司股东的净利润2.42亿元，同比增97.75%。或许是其业绩表现上佳，股价表现也较为良好。

其次是五矿资本，今年以来上涨超过42%，浙江东方上涨超过40.65%。

国泰君安近日发布的信托业中期策略给予了信托行业“增持”的评级，并认为，信托业务收入改善可期：2019年一季度末信托行业“融资+投资”信托占比进一步提升至43.5%（2018年末41.6%），19年一季度末平均报酬率0.074%，增幅6%，扭转持续下降趋势。同时，2018年新成立融资业务的息差扩张效应有望在2019年体现，预计主动业务报酬率有望回升。以及整体看，预计信托行业固有业务投资收益率大概率同比提升。

“我们预计上市类信托公司2019年净利润平均增长25%。行业内业绩分化加大，主动管理规模占比较高，渠道和资产端能力较强的公司长期业绩表现将明显好于行业平均。”上述研究报告表示。

山东国信

身陷估值低困境？

值得注意的是，除了安信信托和陕国投外，我国内地的信托公司中，还有山东国信在港股上市。

中国资本市场上共有三家上市信托公司，沪市的安信信托、深市的陕国投A以及港市的山东国信。但或许是所处资本市场不同，山东国信相对其他信托股，面临估值偏低的境地。

山东国信于2017年12月8日正式在港交所挂牌交易，挂牌价为4.56港元，打破了信托行业23年无公司上市的空白，成为继安信信托和陕国投A之后的国内第三家上市信托公司，也是唯一在港股上市信托公司。彼时，信托业内对其上市前景颇为看好，有业内人士称，除了拓宽融资渠道外，山东国信在港股上市也有利于提升其品牌价值，扩大其社会影响力，同时，将自身处于香港联交所的监管下，也倒逼山东国信提升自身经营能力，增强信息透明度，进一步降低风险。

公开数据显示，2018年，山东国信实现营业收入16.95亿元，同比增长2.8%，净利润8.72亿元，同比下降2.5%。

6月20日，山东国信上涨4%，股价为0.97港元。但与4.56港元的挂牌价相距甚远。

对此，有金融分析人士指出，港股整体活跃度不如A股，易造成估值低、不达预期。近年来，除山东国信外，曲线上市仍是信托公司踏入资本市场的主要途径。普益标准认为，随着金融监管趋严，资管新规出台后，市场资金日趋紧张，扩大资本可以增强公司的抗风险能力，多家信托公司试图迈向资本市场，鉴于近来信托公司上市计划频频折戟，预计未来这股上市热潮可能会有所减退。“且由于当前信托公司盈利模式不稳定及业务经营透明度不强，IPO之路依然艰难，预计未来曲线上市仍是主要方式。”

普益标准表示，为此，一方面信托公司应主动调整业务结构，大力发展主动管理业务，提升资产质量和竞争力，为成功上市做好充足的准备。另一方面，响应政策号召，服务民营经济。信托公司积极践行政策号召，服务实体经济，积极纾解民企融资问题，这有助于信用风险边际的改善，降低信托不良率。