A股下半场或迎“震荡慢牛” 积极把握优质资产“再上车”机会

【A股下半场或迎“震荡慢牛” 积极把握优质资产“再上车”机会】今年上半年，各类不确定因素增多，“黑天鹅”频频起飞，股、债、汇、商品等市场波动明显加剧。与此同时，随着资管新规的影响逐渐显现，国内理财市场呈现出诸多新特征、新变化。展望下半年，宏观经济下行等风险犹存，理财市场的转型之路亦将继续，投资者该如何进行资产配置，穿越市场的“惊涛骇浪”，实现保值升值？(上海金融报)

　　今年上半年，A股整体“领跑”全球主要资本市场，4、5月份的剧烈波动仍让投资者心有余悸。展望下半年，A股走势将如何演绎？投资者又该如何布局？

　　“震荡慢牛”或成主旋律

　　“回顾上半年，A股延续了波动较大的风格特征，最高涨幅一度接近35%。”富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群在接受《上海金融报》记者采访时表示，“但这主要受益于货币政策预期的改变，市场对上市公司盈利的预期与年初相比并无太大变化，因此，A股的上涨主要靠估值推动。”

　　“权益市场短期仍以区间震荡为主，但中期无需过度悲观。”招商基金首席宏观策略分析师姚爽对《上海金融报》记者分析称，“在全球货币政策转向宽松周期、国内利率趋下行的背景下，加之当前时点的市场估值仍处于历史中枢以下，国内风险资产的下行风险相对可控。但上市公司的盈利仍有下修压力。同时，长期结构性改革的政策定力仍强，风险资产的上行空间也将受限，下半年区间震荡的概率更高。中长期看，随着科创板的加快落地，资本市场改革开放有望更进一步，中长期资金的引入将逐步抬升市场的底部区间，平抑市场异常波动。”

　　在南方基金副总经理兼首席投资官史博看来，目前市场估值处于中枢偏下水平，属于价值底部区域。“上证综指2900点对应沪深300股息率(TTM)2.43%，处于历史71%分位，位于历史中等偏上水平，性价比较好。”史博对《上海金融报》记者表示，“但基本面拐点仍需等待，外围环境的不确定和国内打破刚兑的‘余震’均需时间才能修复。总体来看，市场整体风险不大，但也较难出现大的上涨行情，大概率维持‘震荡慢牛’或‘波折性牛市’，不太可能出现‘快牛’或‘大熊市’。”

　　联讯证券分析师委员会副主任、策略组负责人康崇利的态度似乎更为乐观。“经过了二季度的调整后，A股估值重回‘偏低估’状态，对未来诸多不利因素有所反映。一旦部分驱动因子转为积极，市场有望进入‘易涨难跌’的状态。”康崇利对《上海金融报》记者表示。

　　积极把握优质资产“再上车”机会

　　总体来看，业内人士普遍认同，下半年将是A股熊末牛初的战略布局之时。

　　“从情绪面看，外围不确定风险因素仍将对市场风险偏好造成阶段性扰动。但A股的中长期走势将回归国内经济基本面，核心配置逻辑依然是稳定流动性支持下的盈利验证期。”恒天财富执行总裁、研究院院长闻群在接受《上海金融报》记者采访时表示，“从宏观经济及政策导向看，在我国经济增速换挡、结构调整的重要阶段，需要建立更具活力和韧性的资本市场。随着资本市场战略性地位确认，科创板注册制等制度性改革有序推进，在信用扩张、流动性平稳、盈利修复预期的共同推动下，A股中长期配置价值不断提升。今年全年，A股或将形成‘N’型的走势，下半年，建议投资者在震荡回撤过程中，积极把握优质股票类资产的‘再上车’机会。”

　　康崇利表示，今年下半年，A股大概率仍处于政策对冲与盈利下行的“纠结期”。“在较乐观情景下，如中美达成全面经贸协议、央行开启降息周期、房地产政策有所‘松绑’，沪指有望重新站上3200点的估值相对均衡状态。配置主线主要遵循政策发力方向，如耐用品消费、基建和房地产等，可布局估值相对较低的汽车、家电、建筑建材、房地产等行业的龙头股。同时，外资偏好、业绩确定性好叠加估值合理偏低的食品饮料、银行、保险板块龙头值得重点关注。此外，科创板与国企改革主线，包括先进制造、创新药等‘硬科技’也可关注。”