「红岸预警」又一起因并购导致的血案：华谊嘉

【财联社】（上海，研究员孙诗宇）讯，近日，华谊嘉信股价连续大跌，近3日（10月28日—10月30日）已出现3个跌停。但此前在10月21日至24日，其股价一路飙升，连续四日涨停，累计涨幅高达46%。

在此背景下，10月25日，华谊嘉信收到了关注函，交易所要求其核实是否存在应披露未披露的信息，是否正在筹划重大资产重组或者其他可能导致股票交易异常波动的事项。

值得关注的是，在华谊嘉信股价连续涨停和连续跌停背后，则是公司基本面的严重恶化。在频繁的高溢价并购后，公司几乎已被掏空；当前，公司正面临暂停上市的风险；与此同时，公司控股股东的股份正面临司法拍卖或强行平仓，公司的控制权可能发生变更。

连续两年净利润为负 华谊嘉信面临退市风险

华谊嘉信成立于2003年，公司于2010年上市，是一家本土的线下营销服务供应商，具有整合营销传播服务能力。2010年上市之后，一直到2016年公司业绩都是在稳步上升个，但到了2017年业绩开始巨亏，一路向下。

2017年，华谊嘉信实现营收35.03亿元，同比上升1.46%；归母净利润亏损2.77亿元，为上市以来首亏，而2016年同期为盈利1.28亿元。2018年，公司实现营收34.2亿元，同比下降2.5%，归母净利润则出现巨亏，亏损额高达7.69亿元。

而到了2019年，这样的颓势依然继续。10月29日晚间，华谊嘉信发布三季度业绩公告称，今年前三季度，公司营收17.63亿元，同比下降23.68%；净利润为亏损4803.45万元。华谊嘉信称，业绩下滑主要原因是，因公司流动资金紧张，放弃了一些客户和业务，同时，受行业整体经济不景气的影响，造成公司投资收益较前期下滑幅度较大。

此外，华谊嘉信还预计，2019年度，公司净利润可能为负数。公司因此也发布了风险提示，公司在2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，若2019年净利润仍为负值，则公司可能面临暂停上市的风险。

并购引发的血案，高溢价收购带来巨额亏损

华谊嘉信业绩在2017年突然恶化，与其高溢价并购有关。

2014年6月，华谊嘉信以4.6亿收购了迪思传媒，其中以发行股份支付3.17亿，以现金支付1.43亿，还拟非公开发行股份募集不超过1.53亿元的配套资金。收购时，迪思传媒做出业绩承诺，2014年-2016年扣非净利润分别不低于4000万、4600万和5290万，且年均复合利润增长率不低于15%。

2014年至2016年，迪思传媒实际完成扣非净利润为5307.39万、7144.32哇和9008.34万。超额完成了业绩，但业绩承诺期刚过，迪思传媒业绩就开始下滑，2017年净利润为6559.63万，2018年时，这一数字再次下跌到6391.63万元，这直接导致2018年华谊嘉信计提商誉减值1.91亿元。

另一起并购是在2015年，华谊嘉信以4.67亿元收购浩耶上海100%股权，其作出的业绩承诺为2015年至2017年的扣非净利润为4000万、4600万和5320万。但实际上，浩耶上海2015至2017年的扣非净利润为4034.54万、4617.11万和4922.84万元，2015和2016年的完成率是踩线完成，2017年则没达标。更引人关注的是，到了2018年，浩耶上海出现巨额亏损高达1.75亿元。这导致了2017年和2018年公司分别对其计提商誉减值0.19亿元和2.74亿元。

事实上，在收购之前，浩耶上海的业绩本就不理想，2013年和2014年分别亏损2580.68万和8646.28万元。这不禁让人质疑华谊嘉信高溢价收购这家公司的动机。

其实，华谊嘉信2017年和2018年的亏损，主要就是因为公司计提巨额商誉减值4.65亿元和坏账准备1.72亿元。而对于2019年的继续亏损，公司称主要是因为整体毛利下降，期间费用也有所增加导致；公司经营活动产生现金流量净额3,095.97万元，较上年同期减少58.26%。

从蓝鲸红岸风险挖掘系统来看，截至2019年6月底，公司仍有高达3.81亿元的商誉。

此外，公司前十大股东中，第二大股东宋春静持有公司7683.2万股，质押2600万股，冻结4000万股；第三大股东霖漉投资（上海）有限公司持有公司3086.3万股，均处于100％质押状态。

而公司的第一大股东则欲卖壳离场。

实控人不断“作死”： 欲卖壳离场

事实上，华谊嘉信的一系列问题和其实控人脱不了干系。