追逐看涨动能或推升黄金在9月进一步走高

　　黄金自9月初以来一直承受着轻微的下行压力，而8月份则表现强劲。在7月份横盘整理后，Comex黄金期货价格上涨7.4%。

　　由美国实际下滑引发的黄金需求激增再次推动了金价涨势。自2016年7月以来，美国10年期通胀保值债券收益率(衡量美国长期实际的一个指标)在今年8月15日首次转为负值，而7月31日和年初的收益率分别为0.26%和0.98%。

　　这反映了市场对美国经济衰退的担忧，促使市场参与者寻求避险，尤其是在一个“固定收益”已经成为“固定资产”的世界，这可以从负收益率债券占全球债券的比率大幅增长来判断。

　　CFTC数据显示， 8月Comex黄金投机性净多头仓位增加132吨(今年迄今为917吨)。

　　根据Orchid的估计，投资者上月增持了97吨黄金(今年迄今累计增持273吨)。

　　根据国际组织的最新统计数据，各国央行7月份购买了24吨黄金(今年前7个月购买了434吨)。7月份，俄罗斯是最大的买家(12吨)，其次是中国(10吨)、阿根廷(7吨)和土耳其(7吨)。新兴市场央行购买黄金，反映出它们希望通过增强资产负债表、降低交易对手风险来提高可信度。

　　在金币市场方面，上个月需求依然低迷。 8月份美国金币销售总量为8000盎司，高于7月份的5500盎司，但明显低于一年前的21500盎司。 今年迄今为止，销售量为122500盎司，比去年同期下降31%。Orchid认为，实物市场的黄金供应仍然充裕，这与黄金市场的期货结构一致。

　　最近一系列弱于预期的美国宏观经济数据——尤其是上月ISM制造业自2016年8月以来首次收缩——进一步证实了美国经济处于周期末的阶段，Orchid认为美联储的立场将变得更加鸽派。

　　Orchid认为美联储将改变7月降息的特征，从一个纯粹的中期调整改成更为持久的宽松政策转变，特别是在美国经济前景的外部风险继续增长的背景下。

　　Orchid认为，尽管Comex黄金期货的仓位过高，且技术条件超买，但金价突破1500美元的心理价位可能会吸引更多追逐动的投资者。从基本面来看，持有黄金的理由仍然存在(更高的不确定性、经济放缓、收益率下降等)，这使得Orchid对9月份的前景持乐观态度，这与其看涨的季节性表现相符。