迷你基金突围面临五大困境

　　公募产品数量快速逼近5700只，总资产规模目前却一直难再突破14万亿元。摆在公募基金面前的尴尬，不仅有权益产品和固收产品之间的失衡，还有大批规模较低、持有人较少的迷你基金。

　　迷你基金面临着业绩差、持有人结构不稳定等五个方面的困境，突围并非易事，但必须勇敢面对并付诸于行动。

　　迷你基金数量持续扩容

　　摆在迷你基金面前的第一道难题便是数量的持续扩张。《证券日报》记者梳理发现，截至今年二季度末，不同份额基金合并统计后，公募基金市场上规模不足5000万元的基金共有739只，在所有5699只公募基金中占比达到12.97%。规模长期低于5000万元的基金将面临清盘危机，这些基金也被称为迷你基金。

　　按照基金的规定，“基金净资产连续60天低于5000万元，或者基金持有人低于200人”即触发基金清盘，而从往年基金清盘的案例来看，清盘原因是“基金持有人低于200人”的情况较少，大多是因为“基金规模长期保持在较低水平”。

　　上周，基金2019年半年报已经披露完毕，单只基金在二季度末的持有人机构也得以曝光。《证券日报》记者注意到，截至今年二季度末，共有1069只基金的持有人均低于200人，其中不乏规模高达上百亿元的产品，如果这些基金持有人持续保持在低位，同样难逃清盘的命运。

　　迷你基金队伍的扩容已经成为不争的事实。《证券日报》记者统计了近两年来该类基金数量的变化(不同份额基金合并统计，下同)：在2017年年底，迷你基金的数量仅有427只；到了2018年二季度末，数量就已增至610只；截至2018年年底，迷你基金数量有703只；到了今年上半年末，数量增至739只。

　　当然，伴随着迷你基金数量持续扩容的是，公募基金产品数量也在不断扩张，迷你基金数量增多的部分原因也正是来源于此：机构定制曾红极一时，机构资金撤出后这些基金便被迫沦为“壳基金”；中小公司在渠道、品牌方向不具备优势，成立规模较低，这些基金一旦在短期内业绩较差，便面临着被持有人集体赎回的尴尬。

　　迷你基金规模难以实现快速突破，在产品中的表现最具代表性。《证券日报》记者梳理发现，截至今年8月末，公募基金市场上204只ETF产品，规模在50亿元以上的产品在今年规模持续扩张，规模在2亿元以下的ETF产品难以在规模上有较大起色，两类产品的规模分化愈演愈烈。

　　即便是专业的机构投资者，在选择基金产品时也会倾向于规模较高产品。某大类资产配置负责人对《证券日报》记者表示，他在挑选ETF等指数基金产品作为公司FOF的基金池时，会着重考量两个方面——基金规模和基金费率，更倾向于规模较高的产品，是因为这些基金背后持有人结构相对稳定，不会因为大量资金的进出导致净值出现异常波动。

　　迷你基金业绩表现差

　　一只基金产品要留住持有人，最简单、最有效的途径便是做出优秀的回报率。通常来说，规模高达数百亿元的基金产品“尾大不掉”，在市场风格发生快速变化时换仓可能更麻烦一些，相对而言，迷你基金规模较小，面对市场风格切换在换仓更收放自如一些，有更大的概率获取更高的超额收益。

　　但事实却并非如此，从今年前8个月全部基金产品的业绩来看，迷你基金的回报率远不及所有产品平均水平。

　　《证券日报》记者注意到，若只看权益基金产品(包括普通、偏股和灵活配置型基金)，今年前8个月，公募基金市场所有权益基金的平均回报率为24.15%；而规模不足5000万元的迷你基金产品，在同期的回报率仅有19.73%，远远低于所有公募基金产品的平均回报率。

　　2018年，年度收益冠军的争夺曾令人印象深刻。到2018年12月中旬，中邮尊享一年定开混合以16.44%的业绩领跑，超出业绩排名第二的前海开源沪港深汇鑫A近6个百分点，该基金成为2018年收益冠军的大热门。不过，在2018年12月26日，发布称，中邮尊享一年灵活配置混合由于规模不足2亿元，触发清盘条款，该基金也被戏称为“最惨冠军基金”。

　　2018年权益基金的收益率表现有太多不确定性，最终排名靠前的基金产品中空仓运行者不在少数，这些基金能够获取较高的同类排名不具备说服力。从今年以来业绩回报来看，回报率排名靠前的基金产品，如博时医疗保健行业混合A、富国消费主题混合、长城内需贰号混合等，均是公募基金的明星产品，规模稳定保持在10亿元以上。

　　业绩排名持续位居前列的权益基金产品，加之投资风格稳定的明星基金经理，成为个人投资者的主流选择。近年来，这些基金形成了业绩和规模的良性循环，逐步成为基金公司旗下的“拳头产品”，为保障基金背后广大持有人利益，基金公司尤其注重风控、保证基金持有人良好的投资体验。