泰禾集团从“粗放经营”转向“精细管理” 半年有息负债减少270亿元

　　经历一年多的主动调整，“去杠杆”路上的交出一份进步明显的中考成绩单。

　　8月30日晚间，泰禾集团发布2019年半年度报告。各项财务指标中最大的看点，是有息负债大幅减少超过270亿元，净资产规模稳步扩大至367.6亿元，环比增长15.3%；同时，经营性现金流净额持续大幅增加至202.2亿元。

　　种种迹象表明，通过一系列前瞻性的战略调整，泰禾集团正在逐步从“扩张型”向“效益型”转变。“夯实质量”，这几乎是每一个千亿级房企可持续发展的必经之途。

　　从“粗放经营”转向“精细管理”

　　实现“有质量的增长”

　　近两年来，泰禾集团总资产规模持续稳健增长，自2017年总资产首次突破2000亿元之后，截至2019年6月30日，泰禾总资产为2386.4亿元。其中，最能体现增长质量的净资产规模达367.6亿元，环比增长15.3%，归母净资产216.9亿元，环比增长17.5%。

　　净资产的稳步增长，意味着泰禾集团持续稳健经营和良性发展壮大，其规模与行业地位更加匹配，面对行业周期波动性，抗风险能力持续增强。

　　从营收状况来看，上半年泰禾收入利润增速明显。同比增加14.3%，至145.1亿元；同比增加15.2%，至15.7亿元；EBITDA为27.3亿元，同比上涨13.1%。

　　上半年泰禾盈利能力保持稳定，表现为净达到10.79%，同比上升0.08个百分点，基本每股收益1.2543元，同比增加58.8%，加权ROE7.75%，同比上升1.98个百分点。

　　另一个颇有看点的数据，是上半年泰禾归母净利润15.6亿元，同比上涨58.8%。这一方面得益于上半年公司因开展项目合作，进行了部分项目的，提前兑现利润，另一方面也是更重要的原因，则是稳定增长的销售收入起到了重要支撑作用。

　　据业内知情人士透露，今年上半年以来，泰禾集团董事长黄其森在公司内部会议上反复强调，泰禾要尽快从“粗放经营”向“精细管理”转变，要追求“有利润的回款”，实现“有质量的增长”。

　　从实际情况来看，泰禾近一年多时间确实在发生经营思路上的重大转变，不再一味追求规模扩张，而是更加关注销售回款、现金流安全和收入利润的增长。挤出水分、夯实千亿成为泰禾管理层的决策共识。

　　有息负债大幅减少

　　半年偿还338亿元

　　“负债”是泰禾一直饱受争议的行业话题。前几年快速扩张过程中，泰禾在“京沪深”等一、二线城市的大举拿地，是其负债高居不下的主要原因，但在进入2018年之后，伴随行业周期下行，泰禾及时踩刹车，果断去杠杆。从今年上半年的财报数据中亦可看出，这一努力收效显著。

　　资产负债率较2018年末下降2.28个百分点，至84.60%；净负债率较2018年末下降126.16个百分点，至258.69%；同时有息负债大幅减少，2018年末是1376.2亿元，2019年中为1104.0亿元。上半年偿还债务支付现金达338亿元。

　　据知情人士透露，到今年年底，泰禾需要偿还的到期债务实际上已经大规模减少，按照公司目前的销售和回款足以应对。

　　另外一个指标，现金净额的逐步大幅提升，也能看到泰禾财务安全状况持续改善。其中，经营性现金流净额2018年中期为-5.2亿元，2018年末大幅增加至139.3亿元，2019年中期为202.2亿元；现金利息保障倍数4.19，同比增加314.48%，上年同期1.01。

　　经营性现金流净额的持续大幅增加，一方面反映泰禾回款率稳步提升，进入稳健增长期，另一方面也显示出泰禾的现金流安全可控，自身造血能力稳步增强。

　　提早调整战略补齐管理短板

　　试图穿越行业周期困局