美元储备存风险 全球急寻替代型储备货币

【美元储备存风险 全球急寻替代型储备货币】近日，英国央行行长卡尼(Mark Carney)在杰克森霍尔全球央行年会期间明确表示，美元在全球金融体系的主导地位，增加了超低利率和疲弱经济增长所造成的流动性陷阱风险。因此全球主要国家央行或许需要联合起来，创立自家的替代储备货币。（21世纪经济报道）

　　随着美国贸易保护主义抬头，美元在全球储备货币的主导地位也开始遭遇越来越多争议。

　　近日，英国央行行长卡尼(Mark Carney)在杰克森霍尔全球央行年会期间明确表示，美元在全球金融体系的主导地位，增加了超低利率和疲弱经济增长所造成的流动性陷阱风险。因此全球主要国家央行或许需要联合起来，创立自家的替代储备货币。

　　在他看来，美元在全球经济体系所带来的“不稳定”有所加大，比如新兴市场国家占全球经济活动的份额从2008年金融危机前的约45%，升至当前的60%，但使用美元结算的国际贸易仍占到全球贸易总额的50%以上，是美国在全球进口占比的五倍，因此许多国家仍有可能被美国经济动荡所“殃及”。

　　“不过，要构建新的替代储备货币，绝非易事。一方面近期刚面世的超主权虚拟数字货币Libra依然遭遇不少国家金融监管部门的抵制，另一方面不少国家更倾向使用IMF的SDR(特别提款权)，作为新的替代储备货币。”对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin向记者透露。不过，卡尼的表态也反映出当前不少国家央行对美元资产在外汇储备占比过高的担忧——一方面是若美国这轮降息周期令美元基准利率跌至零(甚至出现负利率)，将导致大量美元资产收益率也跌向负值，拖累这些国家外汇储备难以实现保值增值；另一方面美元超低利率将再度触发美元流动性泛滥，令这些国家遭遇热钱大进大出与金融市场剧烈波动的经济风险。

　　“这也是近年不少国家央行正积极削减外汇储备美元资产占比的重要原因之一。”他透露，但如今他们面临的一大挑战，是欧洲众多国家与日本国债收益率均跌入负值，令全球负利率国债规模超过16万亿美元，导致他们外汇储备多元化配置遇到新的挑战。

　　Sam Laughlin坦言，这正驱动越来越多国家央行与大型机构要么通过发行熊猫债，要么直接买入中国国债加仓人民币作为储备货币。因为与美债、德债、日债同等信用评级的国债里，只有中国等少数国家国债收益率还能维持在3%左右；加之中国经济增长基本面相对平稳与中国央行对降息持审慎态度，令这些央行机构更倾向将人民币视为现阶段的替代型储备货币。

　　英国央行行长卡尼认为，人民币最有可能成为与美元相匹敌的储备货币，但在此之前，人民币国际化还有很长的路要走。

　　美元储备的烦恼

　　多位华尔街对冲基金经理向记者透露，美元在全球储备货币占比过高的风险，早在2008年金融危机爆发期间已初露端倪。当时为了应对危机冲击，不少国家央行决定将本国货币汇率盯住美元，因此他们在外汇储备里配置了大量美元资产。

　　然而，他们很快遭遇美元超低利率的烦恼——随着美联储决定采取“QE拯救恐慌”措施，他们骤然发现美联储此举导致美元资产收益率趋于下降与美元流动性泛滥，不但令自身外汇储备(以美元资产为主)保值增值面临挑战，还引发美元热钱大举流入冲击本国金融市场稳定。

　　“近年阿根廷、土耳其等新兴市场国家先后遭遇金融市场剧烈动荡与资本大举流出，表面而言，是这些国家外汇储备无法应对资本流出压力所致。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露。这背后深层次的原因，是近年美联储鹰派加息导致这些国家美元外债的偿还成本骤增，而他们外汇储备的投资回报却因美元此前超低利率而走低——难以“覆盖”美元外债偿还成本上涨压力，最终触发资本大举外流与金融市场剧烈动荡。

　　在他看来，其间一些国际性经济组织也起到推波助澜的作用，比如他们在向阿根廷、土耳其等新兴市场国家提供临时性资金援助时，要求后者必须以美元偿还相应援助资金，迫使这些国家只能大量囤积美元外汇储备(导致美元占比偏高)，无法通过资产多元化配置解决美元资产收益率过低所带来的保值增值压力。

　　数据显示，为了降低对美元的过度依赖以及潜在的金融风险，近年很多国家央行开始削减外汇储备美元资产占比，导致美元在全球储备货币的比重从2008年的70%降至当前的约52%。