认行业看质地 上市公司并购新三板企业越来越“挑”

【认行业看质地 上市公司并购新三板企业越来越“挑”】今年以来，新三板仍是上市公司重要的并购池，上市公司迄今并购新三板公司案例已发生了66起。从被并购的新三板公司质地上看，上市公司选择标的时更加理性，标的公司2018年归属于挂牌公司股东的净利润在3000万元以上的占比为43.94%，上年同期为33.6%。另外，相比上年同期，上市公司溢价收购案例有所上升。（上海证券报）

　　今年以来，新三板仍是上市公司重要的池，上市公司迄今并购新三板公司案例已发生了66起。

　　从被并购的新三板公司质地上看，上市公司选择标的时更加理性，标的公司2018年归属于挂牌公司的在3000万元以上的占比为43.94%，上年同期为33.6%。另外，相比上年同期，上市公司溢价收购案例有所上升。

　　溢价收购增多

　　统计数据显示，以首次日为准，今年以来上市公司并购标的为新三板公司的案例共计66起。这66起并购案例中，6月发生的案例最多，达到13起。从实施的进度来看，66起并购案例目前分别处于达成意向、董事会预案阶段、通过等不同的阶段。

　　今年以来，随着科创板的推出，新三板市场符合科创板标准的明星公司不少选择转板，投资者开始挖掘仍留在新三板的企业价值。一些优质企业得到上市公司的青睐。今年以来，溢价并购案例比去年同期有所上升。

　　据统计，这66起并购案例中，标的公司被收购时的估值较净资产账面值增值率超过100%的案例有13起，占比19.7%。去年同期，溢价并购案例占比仅9.83%。

　　例如，打算跨界文化旅游产业的拟以2.72亿元收购秦淮风光51%股权，标的公司净资产预审值为9578.5万元，预估增值4.38亿元，预估增值率为456.94%。秦淮风光是新三板市场知名的旅游公司，2016年至2018年净利润稳定增长，分别为2645.90万元、3890.53万元、4423.53万元。

　　注重标的公司

　　从上市公司今年以来收购标的的质地来看，多数企业业绩增长稳定，说明上市公司在挑选标的时更加理性与谨慎。

　　全国股转公司官网显示，今年以来上市公司收购挂牌公司标的业绩中枢上移。标的挂牌公司净利润中值为3222.39万元，同比上升10.43%。上市公司对挂牌公司的风险偏好降低，盈利绝对规模较大的企业更受青睐。

　　据统计，这66起收购案中，标的公司2018年归属挂牌公司股东净利润在3000万元以上的有29家，占比为43.93%。而去年同期发生的122起并购案中，标的公司归属挂牌公司股东净利润在3000万元以上的占比为33.6%。此外，今年被并购的新三板公司仅1家亏损，而去年同期有4家亏损。

　　从行业上看，信息技术类公司更受欢迎，66起案例中共有12起的标的来自该行业，占比为18.18%。专业技术服务、零售业紧随其后，分别有7起、6起。

　　从并购目的看，多元化战略是主要原因。例如，拟收购鑫泰科技100%股权的公告称，本次收购有利于上市公司拓展废弃资源综合利用的主营业务，同时进入稀土废料综合利用行业，从而提高上市公司盈利水平。

　　在成功“联姻”的同时也不乏并购失败的情况。据统计，66起案例中共有7起搁浅，占比为10.61%。去年1月至8月的并购案例中，停止实施的并购共有40起，占比达32.79%。

　　“联姻”失败的原因各不相同，有的是因为外部环境，有的是由于双方对价格预期不一致，还有的是因为标的存在瑕疵。例如，超高溢价收购赛普健身的案例最终被终止，山鼎设计给出的原因是近期市场环境发生了一定变化，交易双方最终未能就本次的部分核心交易条款达成一致意见。