美债收益率迅速下滑

在全球经济增长前景趋弱、全球贸易紧张局势加剧的大背景下，阿根廷此次股债汇“三杀”引发了全球投资者的警惕。避险情绪的进一步增加，抑制了风险资产的表现，美国国债也因此出现大幅飙升，美债收益率持续下挫。

值得注意的是，市场避险情绪将成为近期影响债券市场尤其是美债市场的关键性因素。与此同时，若美国经济出现恶化，美联储重启大规模资产购买，或将进一步压低美债收益率，美债收益率依然存在跌入负值的可能性。

阿根廷总统大选的初选结果，令阿根廷股市、债市以及汇市再度全线崩盘。更重要的是，在全球经济增长前景趋弱、全球贸易紧张局势加剧的大背景下，阿根廷此次股债汇“三杀”引发了全球投资者的警惕。避险情绪进一步的增加，抑制了风险资产的表现，美国国债也因此出现大幅飙升，美债收益率持续下挫。这也不禁令人思考，若全球经济风险持续不断，美债收益率曲线是否会跌至负收益率？

阿根廷在8月12日再度遭遇股债汇“三杀”，主要是由于当地时间8月11日，在阿根廷现任总统马克里与候选人费尔南德斯参与的总统大选初选中，结果显示具有民粹主义倾向并且也是反对紧缩政策派人士的费尔南德斯得票率超过47%，领先马克里的得票率近15%。

值得注意的是，尽管此次仅是大选的初选结果，并非最终结果，但市场投资者的紧张情绪已经被拨动。市场担忧若费尔南德斯当选，恐令阿根廷政府预算再度膨胀，从而影响国际货币基金组织（IMF）对阿根廷进行的经济援助。更重要的是，阿根廷本身就已经背负着高额的债务，若高企的债务水平叠加膨胀的政府预算，足以引发投资者对于阿根廷政府无力偿还主权债务的担忧。

阿根廷5年期主权债信用违约掉期（CDS）的价格显示，当前阿根廷在未来5年内发生债务违约的可能性约为75%。在阿根廷MERVAL股指大幅下跌37.35%、创下史上最大单日跌幅之际，全球市场的恐慌情绪继续蔓延。在地缘政治风险加剧的影响下，美国三大股指8月12日纷纷下挫，标普500指数、道琼斯工业平均指数以及纳斯达克综合指数分别下跌1.2%、1.5%和1.2%，跌幅均超过1%。

与美股一同下跌的还有美债收益率。近期，美债收益率持续下滑，在阿根廷股、债、汇崩盘后，投资者的避险情绪导致资金大量涌入美债市场，继续打压美债收益率表现。截至8月12日，美债收益率全线下挫，尤其是美国10年期和30年期国债收益率下跌幅度更加明显。具体来看，美国30年期国债收益率一度下跌多达14个基点至2.1179%，最终下跌报2.1325%，接近历史低点水平。而美国10年期国债收益率下跌幅度也达到9.93个基点，报收于1.6454%。

因阿根廷金融市场动荡而触发的市场避险情绪令美债收益率迅速下滑。在此情况下，包括瑞银以及摩根士丹利在内的华尔街各大银行纷纷下调了对于美国国债收益率的预期。若全球贸易局势继续恶化，地缘政治风险持续不断，美债收益率或将继续维持下滑的态势。因此，越来越多的分析人士预计，美国10年期国债收益率在未来的数周内将跌至甚至跌破2016年7月创下的历史最低水平。

值得注意的是，由风险引发的投资者对于债券的追逐，只是当前全球债券市场的一个缩影。随着全球经济增长的放缓以及人口老龄化和储蓄的增加，债券市场正在变得越来越有吸引力。据英国《金融时报》报道，至2019年6月底，全球债券基金管理的资产规模已经达到9.4万亿美元。与此同时，随着全球主要央行货币政策的转向，债券基金成为赢家。

除受到避险情绪的主导外，近期美债收益率的表现还受到美国经济以及美联储政策的影响。尽管当前10年期和3年期美债收益率曲线出现倒挂，成为经济出现衰退迹象的重要指标，但从就业市场以及消费等方面来看，美国经济基本面仍较为稳定。与此同时，美国当前的经济增速虽有所放缓，但仍高于欧元区和日本，美国目前的经济风险并不严峻。因此，并非所有投资者都认为美国国债收益率会进一步下降，甚至是跌入负收益率区间。

另外，有分析人士认为，美联储货币政策立场转“鸽”，或将有助于延长美国的经济增长周期。2018年，美联储“鹰”声阵阵，年内4次加息以及美国劳动力市场失业率持续处于低位，共同推动美债收益率攀升。然而，随着全球贸易紧张局势加剧以及外部环境不确定性增强，美联储由“鹰”转“鸽”，并且已经降息25个基点。尽管在今年剩下的时间里，存在因美国经济指标向好而令美联储暂停加息甚至再次转向的可能性，但从目前的情况看，市场普遍预期美联储将在9月继续降息，而全球各主要央行也已开启新一轮的降息潮，投资者纷纷选择重返债券市场。