一文揭穿黄金价格和ETF资金流向的神秘关系

　　曾在8月初将金价推高的大量黄金ETF买盘已不见踪影，这可能是金价在那之后止步不前的原因。

　　自金价在8月6日创下历史最高纪录2074美元/盎司以来，金价一直在横向波动直至走低。过去五周，黄金一直处于高位盘整。

　　黄金下一个突破口在哪？各路分析师自有一派观点。Seeking Aplha分析师Adam Hamilton就认为，黄金近期走势在很大程度上取决于美国交易员在黄金ETF中的头寸。要想继续推动金价走高，必须要恢复黄金ETF的资金流入。

　　此前世界黄金协会公布的全球黄金供需数据也显示，黄金ETF需求处于主导地位。

　　黄金ETF需求撑起牛市“一片天”

　　报告称，金价在第二季度飙升了12.9%，投资者情绪创下了有史以来最高水平。与此同时，受疫情冲击，市场对黄金的实物需求却未升反降。

　　根据世界黄金协会(WGC)的数据，第二季度全球黄金实物需求实际上是疲弱的：在2019年第二季度实物黄金需求还占总黄金需求的93%，在今年第二季度就跌至57%。黄金的主要需求类别中，制作首饰的需求通常约占全球黄金总需求的一半，今年同比下降了52.5%，至251.5吨；就连对实物金条和金币的传统投资需求也同比暴跌32.0%，至148.8吨；央行需求也同比暴跌50.5%，至114.7吨。

　　唯一的亮点是黄金ETF的买盘。

　　黄金ETF的需求在第二季度同比增长了45.2%，达到581.6吨。交易商对黄金ETF的需求也十分旺盛，第二季度他们对ETF的买盘需求同比飙升了470.5%，达到了434.1吨。对冲基金对黄金ETF增持量更是在2016年第一季度就打破了341.1吨的历史最高纪录。

　　分析师认为，在其他黄金需求全面滑坡的情况下，毫无疑问，如果不是市场对黄金ETF的旺盛需求，金价上个季度肯定会大幅下跌。

　　在黄金ETF市场中，GLD(SPDR Gold Shares)和IAU(iShares Gold Trust)是两家最大的公司，几乎控制着全球黄金ETF的需求。如今，这两家美国巨头共计持有276.8吨黄金总量，几乎占到全球黄金ETF总量的64% ！

　　因此，所有对黄金、白银价格走势及其矿商股票感兴趣的人都必须密切关注GLD和IAU，如果没有大量股市资本流入这些日益占主导地位的ETF，贵金属市场价格就不可能出现实质性的反弹。

　　为什么黄金ETF变得这么重要？

　　为什么黄金ETF需求成为了金价的重要支撑？

　　其背后原理其实很简单。黄金ETF追踪基准黄金价格，但黄金ETF的供需是独立于黄金本身的。因此，当黄金ETF的买卖速度超过或滞后于黄金时，黄金ETF的价格就会与黄金脱钩。

　　只有一种方法可以维持这种关键的联系：黄金ETF的过剩供需必须要同步直接转换为实物黄金，这才能平衡黄金ETF和黄金实物需求缺口，使黄金ETF价格与黄金价格同步。

　　当中，黄金ETF托管人起到了重要的作用。

　　当黄金ETF的购买量超过黄金时，黄金ETF就有可能与黄金脱钩，不过黄金ETF托管人可以通过发行足够的份额来填补需求缺口。随后，他们立即将出售这些份额，并将所筹集的资金投入到实物金条中，因此，当黄金ETF的持有量上升时，股市资本就会流入黄金。自然，这通常有助于提高黄金的价格。