停复牌指引运行近一年 深市停牌家数逐年下降

转眼间，深市上市公司停复牌业务指引（下称“停复牌指引”）发布已近一年，部分深市公司常停、久停、随意停的问题已成历史。据权威统计，2019年以来（截至12月6日）深市上市公司的停牌次数、停牌家数同比均减少过半，平均停牌天数仅8个交易日，单日处于停牌状态的公司家数平均仅为13家。

作为资本市场基础制度之一，上市公司股票停复牌制度事关投资者的知情权、交易权。但市场上曾存在少数上市公司滥用停复牌，其随意停、笼统说、长期停的行为，侵犯了投资者正当交易的权利，也影响了市场的流动性。为维护资本市场公平交易秩序，优化交易监管，深交所于2018年12月28日发布“停复牌指引”，进一步减少停牌事由，明确停牌条件，缩短停牌期限，同时强化分阶段信息披露要求，完善监管配套机制，以最大限度保障投资者交易权，增强市场流动性。目前，“停复牌指引”运行已近一年，在市场各方的合力之下，深市公司的停牌次数、停牌家数同比已大幅减少。

对此成效，市场研究人士及上市公司人士予以充分肯定。

东北证券研究总监付立春表示，“停复牌指引”对相关规则作出了更准确、更清晰、更严格的规定，对保护中小投资者权利、保障市场交易的正常进行，起到了非常直接的作用。

创业板公司鼎龙股份的董秘程涌认为，“停复牌指引”主要从两方面治理停牌乱象。一方面是停复牌规则抓住了相关问题的重点，减少了无效停牌，也让上市公司停牌决策更加审慎且有效。另一方面，是停复牌相关制度得到了严格落实，对保障市场流动性、维护公平公正，防范内幕交易，都起到了积极的作用。

具体来看，近一年间，深市公司的停复牌情况出现了六个方面的积极变化：

首先是停牌次数同比减少过半。2016至2019年期间（具体统计时间为2016年1月1日至2019年12月6日，下同），深市公司年度停牌总次数已从1436次逐年减少至327次，剔除退市相关停牌以及并购重组委审核公司重组时的例行停牌后，2019年深市公司仅停牌170次，不到2018年的50%、2016年的25%。

其次，停牌公司家数仅占12%。2016至2019年期间，深市停牌公司家数逐年下降。2016年，有近1000家公司曾发生停牌行为，而2019年仅258家公司发生停牌行为，占深市公司总数的比例降至12%。停牌家数占比创近几年新低。

再者，今年，深市公司平均停牌天数仅8个交易日。2016至2018年，深市公司新增停牌事项的平均停牌天数分别为36、37和26个交易日，2019年，大幅缩减至8个交易日。今年，仅有15家公司停牌超过10个交易日，其中13家涉及退市相关事项停牌。剔除该类停牌后，2019年深市公司平均停牌天数仅为4.32个交易日。

此外，单日处于停牌状态的公司家数平均仅为13家。2016至2018年，深市单日处于停牌状态的公司平均都超过了100家，占深市公司数量的5%以上。而2019年以来，平均单日停牌公司数仅13家，占深市公司总数的比例已不到1%。其中，最高单日停牌公司数为36家，最低单日停牌公司数仅4家，平均单日停牌公司家数与前几年相比显著下降。

同时，长期停牌问题明显缓解。“停复牌指引”规定，公司连续停牌时间原则上不得超过25个交易日，使停牌延期行为大幅减少。今年以来，除*ST康得和深深房A外，停牌超过3个月的公司仅7家，且都是因为暂停上市而停牌。从今年上市公司自主筹划重大事项新增停牌来看，仅小天鹅因被美的集团吸收合并停牌31个交易日，其余案例的停牌时间均未超过25个交易日。

最后，深市公司停牌指标已达国际领先水平。在各方合力下，深市停复牌制度得到有效执行，分阶段披露的监管理念也日益深入人心，常停、久停、随意停现象已不复存在。今年，深市213家MSCI成分股累计停牌26次，停牌平均时长5.35个交易日，停牌次数和时长较2016年降幅均超过80%，国际投资者关心的A股停复牌问题已得到根本性解决。