（原标题：暴风集团的四年风暴之旅）

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记者 |李章洪

编辑 |曾福斌

在乐视网“出事”三年后，有“小乐视”之称的暴风集团还是步了后尘。与乐视网不同的是，贾跃亭人在海外，作为暴风集团实控人的冯鑫已被捕。

今年7月，暴风集团突然发布公告，称冯鑫被捕。该事件成为暴风集团衰落的标志性事件。

此后四个多月时间里，暴风集团搬出了原本租用多年的办公地、高管全部辞职、会计师事务所辞任、主业停滞，一步步从正常经营走向彻底瓦解。而这一切离暴风集团完成上市，仅过去四年有余。这中间到底发生了什么？

半年前还召开新品发布会，如今仅剩10余人

12月2日晚间，暴风集团公告称，公司目前仅剩10余人，且由于资金状况紧张，公司存在拖欠部分员工工资的情形。

此前的7月28日，暴风集团突然公告，公司实际控制人冯鑫被公安机关采取强制措施。此后，因涉嫌对非国家工作人员行贿罪、职务侵占罪，冯鑫被上海市静安区检察院正式批准逮捕。

被捕前，冯鑫一人身兼董事长、总经理、董事会秘书三职。尽管暴风集团曾表示，自冯鑫被采取强制措施后，需要由冯鑫决策的事项，均由辩护人转达至冯鑫处做出决策，冯鑫被批准逮捕后，决策和履职方式不受影响。但冯鑫被捕一事的确成了暴风集团快速瓦解的重要因素。

冯鑫被捕一个月后，暴风集团将办公地搬入位于北京市北三环的一座五层高老旧办公楼内。该办公楼内小公司众多，暴风集团占地一层。而在此之前，暴风集团一直在同样位于北三环的首享科技大厦十三层、十层办公。

首享科技大厦物业方告诉界面新闻记者，大厦单层面积约2000平米左右，每天每平米租金报价10元，楼内入驻的公司规模都比较大。按照物业给出的数据简单测算，暴风集团原办公地一年的租金或在千万以上。这样的金额对于暴风集团来说，已无法负担。近日，暴风集团又公告称，公司新的办公场地租金支付到2020年2月底，届时如果无法及时缴纳租金，将面临无办公场地的风险。

在冯鑫被捕三个月后的10月底，暴风集团在同一天披露，因个人原因，公司副总经理张鹏宇、首席财务官张丽娜、证券事务代表于兆辉，申请辞去公司职务。至此，除冯鑫外，暴风集团已无高管。

高管全部辞职后还未聘任，作为暴风集团合作审计机构的大华会计师事务所，也以“2019年报审计业务繁重”为由，在11月底决定了“辞职”。这意味着暴风集团2019年年报将无人审计，面临无法按时披露的风险。根据深交所的上市规则，如果在法定披露期后三个月仍不能披露年报的，公司股票将可能被终止上市。

暴风集团原本的主营业务包括暴风TV和暴风影音。在7月剥离亏损严重的暴风TV以后，暴风集团的主营业务已仅剩暴风影音。暴风影音诞生在2003年，是暴风集团赖以发家的软件。

在今年6月，暴风集团还曾召开新品发布会，推出暴风影音16周年特别版产品——暴16。发布会上，暴风集团喊出了“16周年，归来仍是少年”的口号。令人唏嘘的是，发布会后不到半年，暴风影音被发现移动端和PC端数据异常，无法正常使用。

11月27日，暴风集团披露称，因公司拖欠机房服务器托管费用，合作方已终止提供服务，导致公司网站和手机客户端不能正常提供服务。“公司正在积极与其他合作方洽谈，近期公司的主要业务陷入停顿状态，经营发展受到严重制约，面临无业务收入来源的风险。“暴风集团称。

财报显示，2019年前三季度，暴风集团实现营业收入9360.05万元，同比下滑90.95%；实现归属于上市公司股东的净利润-6.5亿元，同比下滑184.50%。

截至三季度末，暴风集团总资产进一步下滑至3.6亿元，较上年末减少71.05%。同时，暴风集团的净资产相应进一步减少至-6.33亿元。根据相关规定，暴风集团若全年净资产为负，其股票将被暂停上市。

百元明星股：6亿总资产撑起近400亿市值

在很长一段时间内，暴风集团的计划都是赴美上市。早在2006年起，暴风集团的前身便先后引入了IDG和经纬创投，并搭建VIE架构。尽管冯鑫在2011年仍公开宣称要去纳斯达克上市，但资料显示，至少从2010年开始，暴风集团已经在着手拆除VIE。

在2012年申报之后，等了三年的暴风集团最终在2015年3月成功登陆创业板。上市前三年，暴风集团分别实现营业收入2.52亿元、3.25亿元、3.86亿元，增长较为稳定，但其年度净利润却出现下滑，分别为5584.73万元、3853.75万元、4185.49万元。

暴风集团IPO最终以每股7.14元的发行价，募资2.14亿元。募集资金到账后，暴风集团的总资产从上市前的4亿元攀升至6.09亿元。

2015年上半年正值A股大牛市，“互联网”标签的加持让暴风集团受到空前追捧。自2015年3月24日上市后，暴风集团连续拿下29个一字涨停板，股价突破每股140元，成为新晋A股“涨停王”。此后，暴风集团股价继续上涨，最终在2015年5月21日迎来高点——每股327.01元，相较于发行价上涨逾44倍，市盈率超过1000倍，对应总市值达392.41亿元。

东方财富Choice数据显示，暴风集团彼时6亿元的总资产，在A股市场上排在2600名开外，但其接近400亿的市值能挤进全A股前300。在当年4月底接受媒体采访时，冯鑫称：“A股的追捧是暴风发展的一大有力杠杆，未来暴风将会成为100亿美金公司中的一员。”

上市膨胀疯狂扩张，屡次股权融资被否

上市不久后的2015年5月初，暴风集团放出其公司史上最为宏大的战略——全球DT大娱乐。在冯鑫的规划中，DT大娱乐包括暴风魔镜（VR）、暴风体育、暴风影业、暴风TV四个新的业务中心，不仅在中国，在国际上也要进行布局。为此，暴风集团从“暴风科技”更名“暴风科技集团”。

随后数月内，暴风集团动作频频，先后推出暴风魔镜和暴风超体电视，上线暴风秀场，建立DT大数据中心，联手海洋音乐构建流量联邦，联手天象互动打造手游发行平台，以及孵化暴风云视频、暴风加油站、暴风私影、云朵TV助手、暴风文化等项目。

在当年年报中，暴风集团称，已“在内容、服务、商业三条线上完成了全球DT大娱乐战略的基本轮廓，布局完成60%”。

2016年3月，暴风集团披露了其上市以后的首份并购方案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，分别以10.5亿、10.8亿、9.75亿元的交易对价，购买甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权和立动科技100%股权，交易总价合计31.05亿元。

甘普科技和立动科技为游戏公司，而稻草熊影业的设立方为自然人刘小枫、演员刘诗诗、演员赵丽颖。上述三家标的公司经营历史不长，而盈利预测的金额都有大幅增长，且均出现数十倍的估值增长。3个月后，暴风集团的并购方案上会，被证监会并购重组委以“标的公司盈利能力具有较大不确定性”为由否决。

并购方案被否后，暴风集团仍对外表示，会继续推进“全球DT大娱乐”战略。两个月后，暴风集团祭出新方案——拟定增募资20亿，用于互联网娱乐综合平台项目、DT平台基础设施项目以及补充流动资金。

冯鑫认为暴风集团上市是获得核武器，但是除了IPO募集的1.6亿元，暴风集团上市后没有从资本市场拿到一分钱融资。而烧钱的业务还在继续。

早在2015年，暴风集团已经将亏损严重的暴风魔镜出表，留在表内的暴风TV在2016年净亏损3.58亿元。2017年，暴风集团开始感觉到资金上的压力。在2017年9月接受《新京报》采访时，冯鑫承认自己上市后“有点膨胀”，并称“现在暴风的能力只能做影音、电视、VR，内容这块有就有，没有就算了”。

财务数据显示，在2015年至2017年，暴风集团经营活动产生的现金净流出5.8亿元，投资活动产生的现金净流出8.53亿元。换句话说，暴风集团要想维持业务扩张，需要依靠大量融资。在2015年一季度完成上市之后，暴风集团的资产负债率仅25%，而到2017年第三季度末，这个数据已经超过70%。

2018年刚一开始，暴风集团提出“All for TV”，并披露未来TV业务要整体注入上市公司。但是暴风集团的资金问题没有解决。2018年5月，暴风集团撤回了原本20亿元的定增计划，并披露了一份拟融资5000万元的新方案。该方案一度被调侃为“迷你定增”，并直接使得暴风集团在复牌遭遇跌停。

整个2018年，暴风集团难言起色，加上各类资产减值，全年净亏损超过10亿元。冯鑫的股权被冻结，上市公司数次成为被执行人。

2018年7月，暴风集团微信公众号发布了一片近万字的对话实录——《三年大考，暴风雨中的暴风——冯鑫的内部两小时长谈》。冯鑫在文中认为，暴风集团遭遇资金困境的原因主要有三点，一是经验不足，上市公司没有任何一笔融资和并购；二是对钱的属性认识不够，把债券融资当作股权融资用；三是心态膨胀，业务布局贪婪。

寻求对赌融资，多机构被“坑”超60亿

正如冯鑫所说，尽管没有从资本市场拿到钱，但在业务扩张过程中，暴风集团以其上市公司背景，与多家机构合作，拿到了数十亿元的资金。这些大多存在兜底条款的资金，最终反噬了暴风集团和冯鑫本人。

资料显示，暴风魔镜在2015年上市后获得了来自松禾资本、华谊兄弟、天音控股的1000万美元A轮融资。2016年，暴风魔镜在B轮又获得了中信资本领投的2.3亿元人民币融资。此外，在2017年12月，暴风集团又宣布，暴风TV母公司获得了来自上市公司东山精密和江苏如东县的8亿元投资。

除了为子公司引入战略投资人，暴风集团还利用“上市公司+PE”模式，设立产业并购基金，撬动资金杠杆。

2015年12月，暴风集团以控股子公司暴风创投作为GP，与上海歌斐资产管理有限公司（下称上海歌斐）、平禄电子成立了总投资额5亿元的暴风云帆基金，参投暴风VR、暴风TV等。该基金中，上海歌斐作为LP出资4亿元。

暴风云帆基金成立有条款约定，当上海歌斐累计分配金额低于其投资本金及固定收益之和时，由暴风集团回购上海歌斐出资对应的基金份额。暴风集团控股股东、实际控制人冯鑫为该回购义务承担连带责任。

2019年5月底，因暴风集团未按合同约定支付转让价款、违约金及其他费用，上海歌斐提起仲裁。11月，北京仲裁委员会仲裁庭裁决暴风集团向上海歌斐支付转让价款4.62亿元，冯鑫承担连带责任。

暴风集团的对外融资中，最受关注的案例是被坊间称为“金融惨案”的MPS项目。MPS指的是英国体育版权公司MP&Silva Holdings S.A。

2016年2月，暴风集团全资子公司暴风投资联合光大浸辉投资管理（上海）有限公司（下称光大浸辉），发起设立了一只规模为52.03亿元的产业并购基金——上海浸鑫。光大浸辉是光大资本下属的子公司。而后者是光大证券的全资子公司，主要从事私募股权投资基金业务。

上海浸鑫的主要目标是收购MPS公司65%股权。MPS彼时的估值高达14亿美元，主要从事媒体转播权管理，拥有意甲、英超、美洲杯、NFL等著名体育赛事在全球或部分地区的转播权。

但在上海浸鑫以高达47亿元的价格入主后，MPS公司在版权市场上接连失守，被竞争对手击败。此外，作为MPS创始人的Andrea Radrizzani早在2015年就成立了Eleven Sports，从事赛事转播，构成了与MPS的竞争。2018年10月17日，由于无力支付版权费，英国高等法院裁决MPS破产清算。

这边的收购项目一地鸡毛，另一边上海浸鑫也即将在2019年2月25日到期。在上海浸鑫52亿元的出资中，优先级有限合伙人出资人民币32亿元、中间级有限合伙人出资人民币10亿元、劣后级有限合伙人出资人民币10亿元。资料显示，招商银行旗下招商基金管理有限公司作为优先级合伙人认购了28亿元的份额。

上海浸鑫投资方退出的方式是暴风集团最终完成对MPS的收购。MPS破产，暴风集团摇摇欲坠，收购已经是一个不可能完成的任务。

之后，招商银行对光大资本提起了诉讼。另一边，光大浸辉及上海浸鑫也以暴风集团和冯鑫未能履行上述回购协议的约定为由，对暴风集团及冯鑫提起“股权转让纠纷”诉讼，要求暴风集团及冯鑫承担损失赔偿责任。

冯鑫被捕，“小乐视”陨落

据媒体报道，在MPS项目的融资过程中，冯鑫存在行贿行为。另据上海市静安区检察院披露，冯鑫被批捕，涉嫌的罪名是“非国家工作人员行贿罪”“职务侵占罪”。随后，暴风集团在四个月内经历了翻天覆地的变化。

暴风TV是暴风集团在扩张中孕育的最重要资产。但在今年7月，暴风集团已经以丧失控制权为由，将暴风TV出表。

与暴风影音不同，在上市公司体系外的暴风TV，官网仍能正常打开。12月4日，界面新闻记者拨通了暴风TV全国客服热线，一名自称第三方呼叫中心客服的接线员称，暴风TV已经停产停售停止运营，公司“不存在了”。

暴风集团的股票目前仍在正常交易。12月4日收盘，暴风集团报每股3.22元，较其历史高点的跌幅超过97%，对应总市值仅10.61亿元。截至9月30日，暴风集团股东户数6.35万户。

从现有情况看，暴风集团未来退市或难避免。