国盛策略：外资是短期行情主要支撑 深秋要关注

原标题：【国盛策略|大势观点&月度金股】消费:外资+滞胀的最大公约数

摘要

【国盛策略：外资是短期行情主要支撑 深秋要关注“家电医药”(附月度金股)】10月北上资金累计净流入达320亿，呈现跑步入场态势。近两日外资更继续保持巨幅流入。后续伴随扩容窗口临近，外资有望加速流入，无论在资金面或情绪面，都将成为市场的重要支撑。投资策略上，消费是滞涨+外资的最大公约数，尤其家电、医药、汽车等。

　　 策略展望：滞涨是主要担忧，外资是主要支撑，消费是最大公约数

　　1、滞涨是未来一个阶段的主要担忧。近期的交流中，滞涨引发投资者广泛担忧，且往后看这种担忧可能持续升温：1)首先，生猪供需持续恶化，猪肉价格将持续上行并拉动通胀。考虑到当前猪肉在CPI的权重，单单猪价上涨或拉动10月通胀3%以上并将持续走高。2)与此同时，猪价上涨也将对其他食品价格形成拉动并进一步拉高通胀。3)此外，本轮流动性宽松缺少了房地产这个蓄水池，还需警惕货币因素对农产品价格的共振。因此，未来一个阶段，通胀加速上行引发的“类滞涨”环境仍将是市场主要扰动和担忧。

　　2、外资是短期内的主要支撑。我们在10月29日报告《MSCI 将迎历史单次最大扩容，哪些个股最受益？》中已经指出，“11月MSCI将迎来历史最大单次扩容。根据此前假设，此次扩容将带动跟踪资金合计约315亿美元，约合2200亿人民币，其中约20%跟踪资金为被动型资金，80%为主动型资金。无论是增量规模还是覆盖范围均为历史最高水平，要持续关注由此带动的增量资金入场”。10月北上资金累计净流入达320亿，呈现跑步入场态势。近两日外资更继续保持巨幅流入。后续伴随扩容窗口临近，外资有望加速流入，无论在资金面或情绪面，都将成为市场的重要支撑。

　　3、消费是最大公约数。1)首先，根据我们5月28日报告《“类滞胀”预期下，该如何配置？》中的研究结论，消费是“类滞涨”环境下最具配置价值的大类板块，尤以农业、商贸零售、医药、家电、食品饮料等最为受益。2)外资加速流入窗口，消费一直是外资最青睐的方向。10月以来，外资流入最多的板块为家电和医药，食品饮料流入占比也较高，外资依然更青睐消费板块。因此，滞涨预期强化+外资提供支撑的组合下，消费是最大公约数。

　　4、再往后，年底年初压力最大，春季行情或在春暖花开时开启。一方面MSCI完成扩容后外资托底力量不再，年底甚至可能因为关账因素出现阶段性流出压力。另一方面通胀持续走高下“类滞胀”预期或持续强化，对货币放松空间形成制约。年底和明年初或是市场压力最大的时候。等待春节后随着通胀高点逐渐过去，货币宽松空间有望再次打开，春季行情或要等此时开启。

　　投资策略：消费是滞涨+外资的最大公约数，深秋要“家医”

　　——消费是滞涨+外资的最大公约数，尤其家电、医药、汽车等。

　　——从景气角度，关注风电；从防御角度金融地产有阶段性配置价值。

　　——长期A股估值体系“拨乱反正”远未结束，继续坚守核心资产统一战线。

　　风险提示：宏观经济超预期波动。

　　十一月金股组合&推荐逻辑

　　1、格力电器(家电)

　　格力三季度控制出货节奏降低库存，随着终端销售改善，未来出货有望改善