券商：改革红利叠加业绩改善 市场迎来底部配置

【券商：改革红利叠加业绩改善 市场迎来底部配置期】展望11月大盘走势，业内态度有所谨慎。就目前各大券商对11月策略观点来看，结构性行情仍是主基调。(金融投资报)

　　10月大盘冲击前期高点未果后出现持续震荡走势，热点分化明显且缺乏持续性。值得一提的是，11 月首个交易日大盘实现开门红，分析认为，这与A 股迎来 MSCI 第三步扩容计划有关！

　　根据MSCI表态，将于欧洲中部时间11月7日晚11时(即北京时间11月8日早晨6时)，宣布第二次半年度指数评议结果。招商证券估算，此次扩容，将为A股带来49亿美元被动增量资金，约合345亿元人民币。

　　展望11月大盘走势，业内态度有所谨慎。就目前各大券商对11月策略观点来看，结构性行情仍是主基调。

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　　民生证券：中长期具配置价值

　　整体来看，近期证监会召开两场座谈会，体现了支持科技创新、引导期资金入市的监管思路。监管支持、A股机构化进程加速是中长期市场上行的有力保障，依然坚定看好A股中长期配置价值。区块链有望引领科技板块大幅走高，持续看好科技股的领跑地位。

　　近期，市场在波动调整中已基本消化三季度经济数据疲软的利空消息，预计随着三季报业绩改善及降息预期再升温，A股有望突破中长期压力，坚定看好A股中长期配置价值，第一货币政策。美联储扩表开启，全球宽松趋势进一步确认，央行降息预期再升温；第二盈利周期。从A股自身盈利周期、库存周期、信用周期、科技周期、PPI趋势等因素综合判断中报确认盈利底部，三季度有望持续改善；第三资产配置。股债利差处于极端位置发出择时信号；第四监管周期。年初以来政策频繁释放处对资本市场高度重视和呵护的信号；第五市值管理，解禁压力下产业资本市值管理动力有望为市场上行提供内部支撑。

　　11月需关注中美经贸磋商、MSCI扩容进展及10月经济数据。一是中美经贸谈判，10月25日中美双方经贸牵头人进行了新一轮磋商之后的首次通话，部分文本的技术性磋商基本完成，11月磋商进度有望继续推进；二是MSCI扩容，11月MSCI将提升A股纳入因子至20%，保守估计将带来近300亿元增量外资；三是10月经济数据，将在11月中下旬陆续公布，三季度经济疲软但9月单月多项指标回暖，10月经济能否持续改善，将对市场风险偏好及经济走势判断产生重要影响。

　　中长期持续看好科技股的领跑地位，建议关注中长期依然看好科技股的配置价值，政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习，区块链有望引领科技板块大幅走高，从技术周期、业绩弹性、交易阻力、预期差四个维度持续看好科技股的中长期配置价值。此外，关注养殖板块，猪价、鸡价上涨有望带动相关企业盈利提升。

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　　光大证券：耐心持股关注四条主线

　　按照政策经济周期框架分析，目前估值所隐含的GDP实际增长预期约为5.6%，低于政府年初设定的6-6.5%的增长目标区间，相比于上月底5.8%的隐含增速预期进一步走低。往后，虽然四季度的滞胀压力有可能会进一步加大，但考虑到估值隐含增速预期已经相当谨慎，跌到了安全边际以内；与此同时，按照之前的判断，从金融数据对盈利周期的领先性上看，四季度末、明年年初弱复苏的可能性比较大，在明年一季度，CPI通胀的高点也有可能过去。因此，现在是底部配置期，需要耐心持仓。

　　行业配置建议上，第一继续看好中小创行情，择机继续增配科技股，短期关注区块链的主题机会。在整体制造业投资增速下行的背景下，通信及其他电子设备制造业固定资产投资增速继续提升。从三季报预告来看，通信继续保持较高增长，电子行业三季度增速由负转正，国产替代过程继续，包括半导体、射频、PCB等子行业继续保持较高的业绩增速；与此同时，中小创三季度业绩增速明显改善，完全印证了中期策略报告《大博弈下的弱元起》提出的“下半年中小创占优”的判断。除了看好TMT整体表现外，受到利好信息的催化，区块链主题短期值得关注。

　　第二是消费。维持必需消费标配，关注景气度改善的汽车等可选消费。9月汽车产、销呈现改善迹象，对社零的拖累减小；其他可选消费也有亮点，化妆品类继续保持较高增速，在地产竣工数据改善的带动下，地产后周期家电类、家具类增速提升。在通胀持续上行的背景下，建议继续标配必需消费品。