科创板开市百日记：估值回归理性 注册制改革挺

原标题：科创板开市百日记：估值回归理性 注册制改革挺进

　　  截至目前，“科创板+注册制”规则体系积累了诸多宝贵经验，新三板和创业板的改革已然启动，站在改革的重要关口，“”科创板的改革定力和魄力也将继续接受考验。

　　10月28日晚间，证监会发布称，同意迈得医疗、祥生医疗、建龙微纳、普元信息技术4家企业科创板首次公开发行股票注册。

　　至此，科创板共有80家企业过会，已经提交注册的企业共计75家，60家注册生效，12家处于“提交注册”状态，2家终止注册，1家不予注册。

　　从7月22日首批25家企业挂牌交易起至10月29日，开市100天，科创板目前共有36只，根据上交所数据，截至10月28日，总市值达5885.48亿元。

　　在这100个日夜里，经过开市初期的股价齐涨，科创板目前已回归到理性轨道上，新股发行节奏趋于常态化，发行价格逐步走低，二级市场也步入理性回调阶段，科创板开始向价值回归。

　　截至目前，“科创板+注册制”规则体系积累了诸多宝贵经验，新三板和创业板的改革已然启动，站在改革的重要关口，“探路者”科创板的改革定力和魄力也将继续接受考验。

　　“科创板最大的特色和亮点就是注册制，两者也非常匹配，市场希望科创板的包容性用注册制来体现，注册制的门槛、标准、审核理念和方法都要尽可能地向国际惯例靠拢，而不是向核准制靠拢。”10月24日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对时代周报记者强调，这是一个原则问题，也是一个分水岭，目前科创板的注册制改革可以说是站在了十字路口，希望能够保持淡定，保持大方向不变。

　　估值回归理性

　　经历了开市之初的资本狂欢之后，二级市场逐渐回归理性。

　　具体来看，开市之初，新股成交总额最高曾达485亿元，换手率高达77.78%。目前，科创板整体降温趋势，板块成交额下降至50亿―70亿元水平，平均换手率降至10%左右。

　　科创板新股上市也经历了大幅度调整。在中指出，科创板的前三批上市公司在上市后分别经历了14天、1天、3天股价转为向下调整，第四至第六批公司在首日之后股价直接回调且幅度更明显，截至10月8日，第一至第六批上市公司分别从股价最高点下调了-35.5%、-50.6%、

　　-46%、-33.4%、-29.3%、-3.6%。

　　10月24日，新时代证券首席经济学家潘向东对时代周报记者表示，换手率的下降意味着中长线资金正在进入科创板投资，“科创板经过多空双方在短时间内需要充分博弈，短期换手率较高，成交金额较大，但是随着机构之间博弈增强，科创企业的股价逐步回归理性，开始反映真实的市场供求关系和真实的股价信号；同时，上市公司首日大幅上涨的趋势也在减弱，有利于科创板企业股价未来的进一步稳定和估值的合理回归”。

　　目前科创板尚未出现破发现象。

　　10月24日，资深投行人士王骥跃对时代周报记者表示，没有破发来打破“新股不败”的局面，炒新很难结束。随着供给量增加，换手率下降，将慢慢趋于稳定。

　　同日，北京某私募总经理陈锋(化名)对时代周报记者表示，目前科创板率较高，股价平均涨幅也较高，这样的趋势可能还会持续。随着上市企业的数量越来越多，发行的速度和密度逐渐提升，科创板高估值的情况会得到很大程度的缓解，未来也不排除出现破发的可能。

　　同时，发行节奏趋于常态化。

　　过去一周，8家企业全部过会，16只新股集中申购；本周还将有7家企业。

　　是撬动股价和估值的支点。截至10月27日，已有6家科创板企业发布三季报，另有多家企业发布三季报预告，总体而言，多数公司实现营收与净利的正增长，业绩分化也开始显现。

　　改革下一步

　　从透明化审核到市场化定价，再到开市初期股价飞涨，全新的“科创板+注册制”规则体系在落地实施阶段皆考验着监管的改革定力。