新三板综合改革已确定总体思路和改革方案 五大

　　证监会启动全面深化新三板(全国中小企业股份转让系统)改革。

　　10月25日，证监会新闻发言人常德鹏表示，作为全面深化资本市场改革的重要一环，新三板综合改革已经确定了总体思路和改革方案。下一步，证监会将坚持稳中求进的工作总基调，按照敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险和形成工作合力的要求，充分考虑新三板承受能力以及与资本市场其他板块的关系，积极推进新三板各项重点改革任务，抓紧制定相关制度规则，完善技术系统，尽快组织实施，切实防控风险，保障改革措施平稳落地，实现改革预期。

　　此次新三板改革对市场有怎样的影响？《每日经济新闻》记者特邀请了多家私募机构对此进行解读。

　　将重点推进五项改革措施

　　记者注意到，按照新三板改革的总体思路，证监会将重点推进以下改革措施：一是优化发行融资制度，按照挂牌公司不同发展阶段需求，构建多元化发行机制，改进现有定向发行制度，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票；持续推进简政放权，充分发挥新三板自律审查职能，提高融资效率、降低企业成本，支持不同类型挂牌企业融资发展；二是完善市场分层，设立精选层，配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募等长期资金，增强新三板服务功能；三是建立挂牌公司转板上市机制，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通；四是加强监督管理，实施分类监管，研究提高违法成本，切实提升挂牌公司质量；五是健全市场退出机制，完善摘牌制度，推动市场出清，促进形成良性的市场进退生态，切实保护投资者合法权益。

　　对此，私募排排网基金经理夏风光告诉记者，此次诸多改革举措对新三板的长远发展将起到积极推动作用。特别是公募基金的进入，可以活跃市场，进一步优化资源配置，吸引优秀企业进入新三板。同时允许满足一定条件的精选层公司直接转板，可推动形成资本市场多梯次共同发展的格局。对二级市场来说，纳入了更多的优秀企业，无疑会提升市场的长期吸引力。

　　西藏琳琅投资总经理王琳告诉记者，新三板改革方案的核心是恢复融资功能、降低投资者门槛和转板机制建设。向不特定对象融资，就是想恢复新三板的融资功能，这需要有一定的制度设计配套约束。转板制度是给新三板参与者以希望和盼头，支持融资，但如果在信息披露追责不严，集体诉讼制度、先行赔偿制度等不完善的情况下，一味追求扩容，可能会对二级市场投资者产生挤出效应，从而让市场承压，市场重心下移。

　　有利于新三板定位更清晰

　　常德鹏还表示，近年来，受市场规模、结构、需求多元等因素影响，出现了一些新的情况和问题，如融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等。新三板市场作为新兴市场，一直处于探索完善中，经过早期爆发式增长，市场参与者逐步趋于理性，一些不适应资本市场要求的挂牌公司自然出清；同时，随着优质挂牌公司不断成长壮大，新三板现行市场分层、融资、交易、投资者适当性等制度安排难以满足其发展需求，多层次资本市场体系互联互通的有机联系仍不完善，迫切需要综合施策，深化改革，提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场“短板”。

　　新三板改革是全面深化资本市场改革的重要一环，改革的总体思路是：坚持服务中小企业发展的初心，坚持市场化、法治化方向，实现与交易所的错位发展；坚持多层次资本市场有机联系，打通中小企业成长壮大的市场通道，完善基础制度安排，促进融资、交易、定价等市场功能有效发挥；坚持建立健全适合中小企业特点的制度安排，为挂牌企业提供差异化精准服务，提高信息披露质量，严厉查处违法违规行为，防范市场风险，促进中小企业规范发展。