受益油运市场回温，招商南油(601975.SH)Q3净利录得

今日，招商南油(601975.SH)披露三季报，报告显示公司前三季度实现营业收入29.67亿元，同比增长19.15%；归属于上市公司股东的净利润5.32亿元，同比增速达141.53%，录得大幅增长。

（图片来源：公司三季报）

资料显示，招商海油是是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司,其市场定位为全球石化产品的运输服务商,立足于液货运输主业,专注于国际成品油、内外贸原油、化学品、气体运输等具有相对优势的市场领域。

对比前两季报告，可以看到，三季报扣非净利增长明显提速，1-3季度分别实现扣非归母净利金额为2.90亿元、3.29亿元、5.24亿元，增速分别为162.26%、83.16%、170.81%。

同时笔者注意到，本报告期内应收、预收科目的指标同比增幅较大。应收账款变动比例49.99%，由上年度末的2.92亿元增至4.38亿元，公告称主要原因是报告期内运输业务收入增加，尚未结算的应收运费增加所致；预收账款变动比例82.47%，本报告期达377.87万元，公告称主要原因为报告期内预收油品贸易款增加所致。

与之对应的，公司在三季报中预测年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比大幅增加，主要原因分为三点，油运市场回升,运输收入大幅增加；公司船舶运力同比增加；公司船舶运营效率提升以及质效提升工作取得成效。

油运市场方面，近期波罗的海原油运价指数BDTI大涨，近一个月累计上涨约110%，10月后半期指数有所下滑，但仍尚在高位。相关分析人士认为，航运板块经历了10年下行周期后，整体已处于底部向上区间。不少机构看好油运板块的基本面复苏，从中长期来看，油运供需格局向好，而从短期来看，四季度是航运旺季，油运市场有望提振。

同时，2020年限硫令使得供给压力缓解，美国原油出口加速，有望带动平均行距提升，推动行业步入传统旺季。

（图片来源：海事服务网）

船舶运力方面，从半年报中可得知一二。原油运输市场方面，公司原油船队充分发挥内外贸兼营优势，原油船队上半年完成外贸航次同比增加83%，累计实现运输收入6.81亿元，同比增加14.24%。

成品油运输市场方面，公司积极抢抓内贸高收益货源，上半年累计实现运输收入8.71亿元，同比增加31.9%。

化工品运输市场，公司凭借成熟技术体系和内外兼营的运营优势，上半年累计实现运输收入为16,074万元，同比增加17.19%。

气体运输市场方面，公司通过优化航线设计降低运营成本，上半年累计实现运输收入6,600万元，同比增加11.22%。

同时，为优化运力结构，公司控股子公司上海长石海运有限公司将“苏顺”轮、“佳顺”轮和“庆顺”轮，以评估价格0.9亿元协议转让给南京长江油运有限公司下属深圳华南液化气船务有限公司。

船舶运营效率方面，半年报下半年规划中提及，公司将通过合理规划，减少船舶停时，增加可有效运营的时间，增加运输收入，提高经济效益；加强对外部市场分析力度，根据市场形势，选择在淡季加大公司修船力度，减少旺季船舶非营运天数，提高船舶营运效率。

但回归资本市场投资的角度来看，整体股价表现并不是非常理想，本月公司股价累计上涨3.81%，但据长期统计，公司近三月股价下跌4.46%，近半年下跌29.58%，据2019年4月达阶段性高点以来，已下滑41.52%。

（来源：东财choice数据）

交通运输-航运申万二级成分股对比看，股价整体波动区间较小，招商海油在其中总市值目前排名第5，但流通市值排名居于第7位。此外，PE（TTM）目前为22.42，略低于行业中值水平。

最后，值得注意的是，结合波罗的海原油运价指数（BDTI）、波罗的海干散货指数(BDI)指数近期表现、行业周期表现及外部因素影响，预计四季度运费水平有望超市场预期。但投资者们仍需密切关注中美谈判走势，当前中美贸易摩擦给市场带来的影响尚未消除，贸易战结果也尚未明朗，同时，美方贸易战还在蔓延至其他国家、地区，航运行业存在较大不确定性。