深困于债务陷阱的时代 可能也是黄金爆发的时代

　　据世界今年7月的报告，当前全球总量达85.5万亿美元。这已经是一个天文数字，然而这一数字却被另一项指标超越——全球债务总额。据统计，1950年，全球债务总额占GDP百分比为约100%，当前这一比值已经达到225%，远高于2007年金融危机时期的200%。

　　Kitco直言，世界已然陷入了一个债务陷阱。

　　01 债字当头：低恐难以逆转

　　90年代，美国水平超过5%，GDP每年以3%以上的速度增长，国债规模却在下降；相比之下，如今情况似乎恰恰相反了——利率水平一降再降，经济增长放缓，而国债规模在迅速膨胀。

　　当然，这三者背后有一定的关系。其中低利率水平是债务膨胀的原因，也是结果。在低利率水平下，廉价使债务融资更具吸引力，因此每个家庭、企业、甚至政府都乐于承担更多的债务。

　　在2008年金融危机之后，美联储采取的零利率政策鼓励政府发行更多债务，刺激市场。其后果是，在之后的十年里，联邦债务飙升至前所未有的水平。美国国债总额占GDP的比重为63%；到了2019年第一季度，这一比值已激增至104%。

　　反过来，膨胀的公共债务令利率正常化变得更加困难，因为利率的上涨对债务人不利。一旦美联储加息，企业和政府偿还现有债务的成本将会增加。

　　这里要特别提及企业债务，这是2008年金融危机爆发的原因之一。统计发现，2007年底美国企业债务占GDP的比重为43%，而这一数字在2019年第一季度已经跃升至47%，创历史新高。

　　现在问题在于，现在许多公司的杠杆率比金融危机之前更高。实际上，许多公司举债只是为了股票，以抬升股价，而不是为了增加利润。

　　更糟糕的是，近年来债券发行人的质量有所下降，当今很多的债务人都是经营不善的公司，它们的债务违约率较高。在美国，BBB级债券，作为投资级最低的债券，其规模目前约占所有投资级债券的一半，远高于2000年的31%。

　　这些疯狂举债的公司对利率往往极为敏感，一旦加息，将引起多米诺反应，后果不堪设想。由此可见在庞大的债务背景下，低利率水平似乎已不可逆转。

　　02 滚雪球般的债券潜藏着黄金爆发的机会？

　　事实上，Kitco分析师认为，深困于债务陷阱的时代，可能恰恰也是黄金爆发的时代。

　　关于利率水平和黄金的关系，金十此前也有详细报道，简单来说，低利率水平下降低了持有黄金的机会成本，利好黄金。

　　综合上述分析之后，我们可以亮出了另外一个理由：世界已经掉入债务膨胀和低利率的恶性循环，未来经济恐将进一步放缓，甚至将会爆发新一轮危机。

　　首先，膨胀的国债意味着，流向企业的将会减少，投资被打压，从而将阻碍经济增长。

　　现在，我们应该更清楚为什么美联储会在7月和9月降息了——因为利率水平已经令负债累累的经济不堪重负。发达国家陷入债务陷阱，即处于低增长、低利率和高债务的环境中。而这种宏观经济背景从根本上对金价有利。

　　其次，过度负债意味着发生经济危机的风险增加，黄金的避险属性就派上用场了。一方面，各国央行无法在短期内令利率正常化，但另一方面，各经济体也无法摆脱高额债务，这正如一把高悬的达摩克利斯之剑。

　　结果是，为了偿还高额债务，各国央行将不得不大量印钞，令贬值。这必然将推胀率，令黄金再度爆发。