2020-06-09 12:05 来源:融100 编辑:融仔
永兴转债价值分析 永兴转债中签率具体是多少?,报告正文 2020年6月5日,永兴材料发布公告将于6月9日在网上发行7亿元
2020年6月5日,永兴材料发布公告将于6月9日在网上发行7亿元可转债。本次募集资金(扣除发行费用)将用于炼钢一厂高性能不锈钢连铸技改项目(1.02亿元)、年产1万吨电池级碳酸锂项目(2.15亿元)、120万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目(2.54亿元)、补充流动资金(1.29亿元)。
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永兴转债打新分析与投资建议
下修条款较松,债底保护尚可
永兴转债下修条款较为宽松(10/20,90%),赎回和回售条款并无特别之处。按照中债(2020年6月5日)6年期AA企业债到期收益率4.52%计算,到期按108元赎回,其纯债价值约为87.25元,面值对应的YTM为2.13%,债底保护尚可。若所有转债按照转股价17.16元进行转股,则对总股本(其中流通盘数量占比为60%)的摊薄幅度为11.33%。
静态看,预计首日上市价格为113-117元
截至6月7日收盘永兴转债对应平价为100.29元。永兴材料从事高品质不锈钢和镍基铁镍基合金棒线材的研发和生产,不过自2017年以来公司已经切入碳酸锂产品(目前盈利占比很低),也就是说新能源汽车的放量或许对其业绩有一定拉动。换句话说,市场可能给其略高于久立转2(110.307, -0.20, -0.18%)(主营不锈钢及特种合金管材、评级AA、规模10.40亿元、平价93.44元对应价格109.92元)的定位。
静态看,预计目前平价下永兴转债上市首日获得的转股溢价率在13%-17%区间内,价格为113-117元。
预计中签率0.017%,积极参与
根据最新数据,永兴材料的前两大股东为高兴江和浙江久立特材(7.110, -0.04, -0.56%)科技股份有限公司,两者分别持股43.40%/10.00%。目前暂无公告披露配售意愿,在配售50%的假设下其留给市场的规模为3.50亿元。
永兴转债仅设置网上发行。近期发行的蓝帆转债(AA,规模约31.44亿元)、益丰转债(AA,规模15.81亿元)网上申购约525/574万户。假定永兴转债网上申购500万户,按照打满计算中签率在0.017%左右。
打新参与没有异议。宏观经济下行背景下永兴材料的主营产品不锈钢和镍基铁镍基合金棒线材增长遇到一定挑战,虽然公司已经布局碳酸锂相关业务,但实际营收/盈利占比还相当有限。因此当新能源汽车产业链成为热点时,公司股价表现相对较好(如2019年11月至2020年2月),但其基本面变化还需要更多观察。 南方财富网微信号:南方财富网
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