2020-04-14 14:26 来源:融100 编辑:融仔
起步转债价值分析 起步转债值得申购吗?,起步转债价值分析 关键申购信息: 1、发行规模5.2亿元,设股东配售及网上
起步转债价值分析
关键申购信息:
1、发行规模5.2亿元,设股东配售及网上申购,T日定在4月10日(周五);2、原股东按照每股1.096元的额度配售转债,代码753557,起步配债;3、网上申购无定金,上限100万元,代码754557,起步发债。
正股基本面方面:公司主营童鞋、童装和童装配饰的生产销售,拥有品牌ABC Kid。公司早年从事鞋服代工,2003年成为ABC Kid的代工厂,并于2008年反向收购该品牌,2016年至2018 年ABC KIDS在童鞋市场的市占率为4.0%、3.8%和3.6%,分别位居我国童鞋市场第一位、第一位和第二位,最近三年受到安踏、361°、NIKE 和ADIDAS等在我国童鞋领域的快速扩张影响,ABC KIDS的市场占有率略有下降。公司产品主要定位于中端市场,面向3-13岁儿童,产品涵盖各类童鞋及童装,产品更新速度快,平均每季度推出200-300款,大部分商品采取外协生产模式(OEM 及委托加工),具体来看,童装和童装配饰全部采用外协生产,童鞋仍有部分自产,OEM模式比例逐步提升,2019年上半年占到全部童鞋产量的76.7%,自产仅占23.3%。销售模式上,公司以经销为主,产品直接销售给经销商,不用协助经销商处理滞销库存,直销方面,公司拥有线上旗舰店和线下直营店,目前全国仅21家线下直营店,19家分布在浙江省内,另外两家分别位于上海和福建。公司比较重视电商渠道,除了国内电商外,公司通过持股公司深圳泽汇进行跨境电商出口,通过速卖通、Wish、Shopee、亚马逊、eBay 等第三方跨境电商平台,将商品直接销售给境外终端消费者。总体来看直销和电商仍处在发展初期,经销仍然是主流模式。财务数据方面,公司2019 年业绩快报显示其全年营收15 亿元,同比增长7.4%,归母净利润1.47亿元,同比下降18.8%,结合三季报数据,公司2019年四季度在营收增长的前提下净利润出现亏损,此外公司应收账款周转率下降明显,现金流状况有所恶化。关于疫情的影响层面,因为公司通常提前半年组织每个季度的经销商订货会,并按照经销商订货意向投入生产,今年一季度的产品已经入库,线下销售萎缩将增大其库存压力,同时如果有线下经销商破产,则也会影响今后的销售。
正股市值小,弹性弱,估值高位回落,价格尚未看到有效支撑,8月有首发股解禁,第二大股东近期转让了部分股份。正股总市值42.7亿元,流通盘19.7亿元,180日年化波动率37%,规模小但弹性不高;当前P/E(TTM) 29.1x,P/B(TTM) 2.54x,估值已经从3月底的高点回落,目前处于过去一年的60%分位水平,极端估值的压力有所缓解,股价下跌的动能也明显减弱,不过换手率尚维持高位,且尚没有看到实质的支撑位置。正股8 月份将迎来首发股解禁,规模相当于当前流通盘的1.14倍。此外,公司第二大股东近期通过协议转让了部分股份,占其所持股份的36%。
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