前三季度银行净值型理财产品大盘点

银行净值转型稳步推进，中小银行净值转型加快。截至2019年6月末，截至2019年6月末，净值型产品存续余额7.89万亿元，同比增长4.30万亿元，增幅达118.33%，占非保本理财余额的比例为35.57%。一方面，在监管的推动下，银行净值化转型进程明显提速，这背后是主要是以资管新规、理财新规等文件对银行转型的压力；另一方面，随着机构对于投资者教育的推进，投资者对于净值型产品也开始逐渐接受，这方面大行扮演了重要角色，而中小银行陆续加入净值转型大军，无疑推动了行业转型的进程。

今年前三季度，各类型银行共计发行10327款净值型理财产品，从图2可以看出，城商行净值型产品发行数量占据榜首，占比达37.54%，其次为股份行。但是如果联系到各类银行净值募集规模会发现，大行依靠发行较少的产品却募集了更多的资金，单一产品的募资能力明显强于中小银行。可以说，大行的跨地域营销和品牌优势对于净值转型的发展提供了支撑。对于中小银行来说，通过理财子公司实现跨地域经营以及集中优势资源打造区域特色化经营，将是未来实现净值转型、助力理财业务长远发展可参考的做法。

封闭式净值型产品数量占据主导，投资期限呈现长期化。2019年1-3季度，从各类银行新发净值型产品的开放形式来看，封闭式产品仍然占据主流，占比达84.24%。这里可以看出在银行净值化转型过程中，多数银行考虑到封闭式净值型产品在流动性管理、产品设计以及记账管理方面会优于开放式净值型产品，同时，在监管对非标产品期限匹配的要求下，封闭式产品能够更好的对接长期限非标资产，也有利于提升产品收益，因而多从封闭式净值型产品入手，逐步向开放式产品迈进。当然也有部分银行考虑到投资者对于净值型产品的接受程度尚需时间，而过渡期监管对于银行发售现金管理类产品给予了一定红利，并且自身对于产品的流动性管理较好，继而从开放式净值型产品做起，这对于银行迅速提升净值规模、抢占市场份额有所助益。从图1中也可以看出，开放式净值型产品存续规模始终高于封闭式净值型产品存续规模。

在新发净值型产品以封闭式产品为主的结构下，净值型产品的投资期限向长期限方向倾斜。从图5可以看出，新发净值型产品以3-6个月为主，占比达36.01%，而6个月以上产品占比达58.16%。这里主要考虑到资管新规“封闭式资产管理产品期限不得低于90天”要求，与此同时，银行理财收益的下行以及监管对于非标产品期限匹配的要求均推动银行发行长期限的封闭式产品。

目前，监管分别于9月20日和10月22日发布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》和标准化债权类资产认定规则（征求意见稿），可以看出监管鼓励银行以及理财子公司投资标准化资产，约束非标资产，银行通过拉长产品久期来匹配非标资产逐渐被限制。未来，理财产品投资期限仍会有所延长，但是非标投资限制要求银行提升主动管理能力，借助投研能力的提升来丰富投资者的大类资产配置需求以及产品收益需求。

零售客户重要性提升，1万元投资起点占据主流。2019年1-3季度，各类银行新发净值型产品以零售客户为主，占比达88.61%，凸显出银行理财对于零售客户的依赖，但同时，考虑到零售客户的高比重，过渡期内，理财产品净值化转型可能对银行存量零售客户冲击较大，增加零售投资者流失风险。如何留住存量客户，提升客户的迁徙率将是摆在各类银行，特别是中小银行面前的难题。因而，除了在产品层面积极参与净值型产品的研发、设计中外，各类银行还需持续加强投资者教育。另一方面，看到中小银行在私行客户产品方面仍处于起步阶段，而考虑到私行业务资本占用较轻、资产收益较高、资产质量较好、有利银行估值等特质，中小银行应该抓住目前净值化转型的契机，积极拓展私行业务。