2019-07-12 22:47 来源:融100 编辑:融仔
【如果美联储降息 可能会制造泡沫】本周,当美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)发表半年度证词时,金融界的所有目光都转向了国会山。鲍威尔在开幕发言中称,“看来围绕贸易
【如果美联储降息 可能会制造泡沫】本周,当美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)发表半年度证词时,金融界的所有目光都转向了国会山。鲍威尔在开幕发言中称,“看来围绕贸易紧张局势的不确定性以及对全球经济实力的担忧继续给美国经济前景带来压力。通胀压力依然温和。”(友财网)
本周,当美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)发表半年度证词时,的所有目光都转向了国会山。鲍威尔在开幕发言中称,“看来围绕贸易紧张局势的不确定性以及对全球经济实力的担忧继续给美国经济前景带来压力。通胀压力依然温和。”
市场听到的是:“早餐吃冰淇淋!给每个人糖果!”
市场显然相信降息机制即将出台,但从长期来看,这对经济是最好的吗?
专家们断言,降息是必要的,因为持续的收益率曲线反转预示着经济可能出现衰退,降息是防范这种情况的“起见”。
尽管广受关注的2- 10年期公债收益率曲线仍为正值(尽管收窄至目前约20个基点),但3个月期公债收益率在3月短暂反转后,已连续七周高于10年期公债收益率。
过去9次经济衰退之前都出现了收益率曲线反转。然而,在这段时间里,收益率曲线出现了10次反转。1965年至1966年,收益率曲线反转,随后没有立即出现衰退。
历史不会重演,但与今天有相似之处。鲍威尔最好效仿他的前任威廉·麦克切斯尼·马丁(William McChesney Martin)的做法。马丁坚决反对总统要求放松政策,最终马丁主持了美国历史上持续时间最长的经济扩张。
目前,物价稳定,美国实际上处于充分就业状态:这是美联储的双重使命。那么,为什么总统特朗普要与鲍威尔谈判,而市场要求降息呢?美国人不是应该举行游行庆祝胜利吗?
*“崩盘和崩溃”*
正如鲍威尔周四上午在接受众议员霍林斯沃斯(Hollingsworth)质询时指出的那样,货币政策是有限制的。财政政策是创造增通胀所必需的。
特朗普似乎是用股市来衡量经济的,而市场想要低。当收益稀缺的时候,除了股票投资,没有其他的选择,投资者都知道,随着需求的增加,价格也是一样。因此,降低自然会导致市场重新定价。
特朗普曾表示,如果美联储不升息,道指将最多多上涨10,000点。老实说,这可能是一个相当不错的猜测——我们可能会看到泡沫的形成,股票的市盈率为25倍。但泡沫会破灭。
作为一名长期投资者,人们更愿意看到缓慢而稳定的增长与盈利和资产负债表的强劲挂钩,而不是一场快速崩盘和崩溃。
历史给鲍威尔提供了一个有趣的先例。1965年,失业率为4.0%,通货膨胀率为1.6%。当年5月,时任美联储主席的威廉·麦克切斯尼·马丁发表演讲,谴责“永久性赤字和宽松货币”的体制,称其创造了一种可能产生上世纪20年代那样泡沫的环境。
约翰逊总统非常愤怒,并在6月份询问司法部长尼古拉斯·卡岑巴赫是否可以解雇马丁。(正如鲍威尔本周重申的,答案是“不”。)
收益率曲线在1965年12月反转,1年期国债收益率超过10年期国债收益率。90天的国债很快就会紧随其后。面对低失业率、低通胀和一位怀有敌意、希望降息的总统,麦克切斯尼·马丁在当年12月的美联储会议上主张加息。理事会以4票对3票通过了这项决议。
约翰逊的愤怒达到了一个新的水平,在12月6日,马丁飞到得克萨斯州会见总统。一个经常被重复且从未被否认的传说是,当约翰逊总统和马丁主席回到约翰逊的牧场时,总统殴打了马丁,把他钉在墙上,要求改变政策。
马丁没有让步。
*制造泡沫*
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