优信上半年亏损6.5亿：三年半69亿营收，64亿销售费用

优信（UXIN.O）日前披露了2019年第二季度财报，公司单二季度总营收4.39亿元，同比增长58.3%；亏损3.66亿元，较一季度的亏损额有所扩大。2019上半年合计亏损约6.5亿元。

数据显示，优信仍处于“烧钱”换市场的模式。2016年到2019年中报的三年半时间里，公司总营收约69.18亿，销售费用合计约64.38亿元，销售费用率达到93.07%。其中，2019年上半年销售费用率91.28%。

财报发布当天，优信股价跌14.42%，次日再跌20.07%，两个交易日市值蒸发超20亿人民币。9月25日，股价有所反弹，回升6.73%。

二手车平台困局何解？

剥离汽车金融业务

上市仅一年，优信开始大规模调整业务。

2019年7月12日，优信公告将剥离贷款便利相关的业务至Golden Pacer，以换取1亿美元的现金和一定数量Golden Pacer股份。公开资料显示，Golden Pacer为58集团控股的汽车金融相关企业。

同时，优信将与Golden Pacer达成业务合作，优信将为Golden Pacer二手车融资交易提供车检估值服务，Golden Pacer为优信在线二手车交易提供一定的贷款便利服务，包括违约担保。交易完成后，优信不再承担二手车贷款担保责任或信用风险。

此前的财报显示，贷款便利业务为优信主要收入来源之一，贡献50%以上收入份额。考虑到以上交易，优信在2019年二季度财报中，将与分拆业务有关的经营情况体现在非持续经营业务损益中，而不在收入中表现。调整之后，收入结构如下：

财报显示，2019年第二季度，不考虑分拆业务，公司总营收为4.39亿元，同比增长58.3%。其中，2C全国购业务营收为3.23亿元，2B业务营收约0.68亿元。

公司首次将2C业务分为佣金收入和增值服务。2019年第二季度，佣金收入为1.79亿元，增值服务收入为1.44亿元。

持续“烧钱”，二季度亏损扩大

财报显示，2019年第二季度，公司归母净利润为亏损3.66亿元。同比2018年二季度的盈利2.16亿元，差异主要因去年IPO优先股公允价值变动；环比2019年一季度的亏损2.85亿元，亏损额扩大。

分拆汽车金融业务，优信的业绩并没有明显好转。2019年二季度，公司持续经营业务亏损约3.599亿元，非持续经营业务（分拆业务）亏损约0.061亿元。

影响公司业绩的关键是高额的销售费用。

根据财报，2016-2018年度，公司销售费用分别为7.94亿元、22.03亿元、26.87亿元，在营收中的占比分别约96.2%、112.9%及81.0%。而不考虑汽车金融业务，销售费用率仍较高。2019年二季度，公司销售费用3.47亿元，占到营收的78.98%。

核心高管相继离职

随着业务变更，公司管理层有所调整。

公告显示，2019年9月15日，彭惟廉由于个人职业发展原因辞去集团首席运营官（COO）职务，回到投资领域。优信创始人、董事长兼首席执行官戴琨将直接负责业务运营。此前，5月31日，公司首席市场官（CMO）王鑫通过邮件宣布辞去相关职务。

2018年6月，优信在纳斯达克上市，首发募资净额约2.03亿美元。在IPO上市之后，优信不断通过再融资获取资金支持。

2019年5月，优信与58同城、华平投资(Warburg Pincus)、TPG和其他一些投资者的关联公司签署了一项可转换债券购买协议。根据该协议，优信将通过私募向投资者发行和出售总计2.3亿美元的可转换债券。可转换债券的利率为每年3.75%，由发行日期起计，五年内到期。每张票据将在180天期限后可转换为A类普通股，转换价格为每股1.03美元(相当于每股ADS 3.09美元)，由持有人选择。

7月12日，优信公告称已经与PacificBridge资产管理机构签署协议。根据协议，优信将通过私募投资基金发行和出售可转换债券5000万美元，发行预计将于2019年下半年全面完成。

此次可转换债券将在12个月或15个月后到期，根据到期日的不同，自发行之日起，利率分别为每年10%或11%。每张票据在发行后180天内可转换为A类普通股，转换价格为每股1.663美元(相当于每股ADS 4.989美元)，由持有人选择。

截止2019年6月30日，优信现金及现金等价物约7.83亿元人民币（1.14亿美元）。（YYL）