时隔25个月，日本再次超过我国成为美国第一大债权国，这一消息立刻登上了头条。为什么美国人如此关注？因为美国人今年要借1万亿美元弥补赤字，而我国拥有3万亿美元的外汇储备。只不过，美国人可能借不到了。

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美国财政部最新公布的《国际资本流动报告》显示，今年6月，日本再次超过我国、成为美国最大的国际债主，持有的美债环比提高219亿美元至1.12万亿，触及两年半高点。讲道理，其实6月我国也小幅增持了23亿美元，只不过没有改变总体的减少趋势。

上一次日本成为美国第一大国际债权人还是2017年5月。日本自2018年10月以来已经增持了1000亿多美元，但是增幅没有英国多。英国是美债第三大持有国，共计持有3423亿美元，过去12个月增幅高达24.40%。

增持美债的国家也是出于无奈：债券市场上，欧洲和日本合计15万亿美元的资产，统统都是负利率的，选项并不太多。虽然10年期美债利率最近降低到了2016年以来的低点，但是10年期日本国债是-0.23%。

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而我国有所不同。一方面需要外汇储备分散化，另一方面也在布局国际投资。今年前7个月，我国境内投资者对外实现了4329.2亿元的非金融类直接投资。因此我国美债持有量长期下降的趋势或会持续下去。

按照美国财政部的报告，33个国家被列为主要国际投资者，过去一年合计美债持有量提高970亿美元至6.636万亿美元，其中只有4个国家在减持美债。我国减持的绝对量是最大的——足足下降了787亿美元。不过，我国减持的比例并不是最大的。

持有量破千亿美元的国家中，爱尔兰减持了夸张的12.95%。还有俄罗斯，因为俄罗斯都快把美元资产清空了。换句话说，我国在分散外汇储备的路上非常谨慎、也很负责，为什么美国人这么关注？

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就在“钱紧”的现在，特朗普尴尬地需要借债填补1万亿美元预算赤字的亏空，这一规模接近日本的全部外汇储备，而日本外汇储备仅次于我国、位于全球第二。

美国联邦层面的财政年度是上年10月至本年9月，而由于本财年前10个月支出提高8%、收入仅增长了3%，因此预算赤字扩大了27%，特朗普近期预测全年会有1万亿美元的缺口。而在美国暂停债务上限后，美国财政部已经公布了8140亿美元的借款计划。

然而，美国未必能借到。如果美国新增债务需求由国际市场全部满足，那么国际市场就没有美元用来买东西了；而全由美国国内消化也不现实，否则会造成美国利率疯涨和经济下滑。

实际上，目前美国境内美债的销售情况很不理想，大量的债券无人问津，因此承销商只能自己去借款接盘，直接把隔夜美元的利率也给炒起来了。这其实意味着美国金融系统的流动性也在逼近临界点。

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因此，美国华尔街慌了：本来美债收益率曲线已经倒挂（期限长的债券收益率反倒低，会造成短期流动性紧缺），大规模发债会加剧倒挂、流动性进一步恶化。没错，以金融立国的美国，国内金融流动性不够了。

流动性，也恰恰是美国非常重视国际债权人持有情况的原因。美联储的资产负债表约为4万亿美元、占据基础货币发行量的八成，这意味着美国的基础货币发行量只有5万亿美元上下。

问题是，全球各国的美元外汇净储备是6.7万亿。其中美债约为4.5-5万亿，去掉之后的余额才是在国际贸易中流通的，与此同时美国国内也只有2-3万亿美元。还记得前两年特朗普宁可减税，也要让美国企业将美元带回国内吗？本质上就是为了补充美国的流动性。

万一国际债权人集体抛售、或者大户抛售，哪怕是到期后不再买新的美债，无论是进入外汇储备、还是拿去卖东西、总之只要是不再借给美国，都意味着把美元从美国拿走、让美国国内流动性雪上加霜。