沪深股票质押回购运行平稳 存量风险得到缓释

12月20日，深交所综合研究所发布2019年第三期股票质押回购风险分析报告。报告指出，今年7月以来，深沪交易所股票质押回购业务运行平稳，存量风险延续缓释态势，增量风控要求更加严格，但股票质押回购风险仍需各方高度重视并通力纾解。

具体而言，存量风险的缓释体现在三大方面。一是整体业务规模的持续下降。11月末，深沪两市股票质押回购融资余额9429亿元，较二季度末下降11.8%，延续2018年2月以来的持续下降态势。股票质押回购质押股票总市值1.8万亿元，占A股总市值3.3%，较二季度末下降0.6个百分点，较2017年底峰值下降2.9个百分点。

二是控股股东持股高比例质押的上市公司数量减少。11月末控股股东（按第一大股东口径统计，下同）持股质押比例超过80%的上市公司为469家，较二季度末减少75家，较年初减少117家，降幅分别为13.8%和20%，高比例质押风险有所化解。

三是二级市场违约处置卖出金额小，对市场影响甚微。7月至11月，质权人通过二级市场进行股票质押回购违约处置卖出合计金额84.8亿元，日均0.82亿元，较二季度略有下降，单日最高2亿元，占该日两市股票成交额万分之三，违约处置卖出对市场价格影响微弱。

在存量风险得到缓释之外，股票质押新增业务的开展也更加审慎。一方面，证券公司在审慎控制风险前提下，筛选绩优客户开展增量业务。今年以来，随着股票质押回购风险化解长效机制受到越来越多的市场主体重视，加之强化信息披露、业务合规和净资本风控等监管要求的外在推动，证券公司等出资方开展增量业务更加审慎。报告显示，作为重要出资方的证券公司以自有资金月均新增融资118.8亿元，较二季度下降三成。

另一方面，上市公司控股股东质押增速放缓、结构优化。7月至11月，上市公司控股股东月均股票质押回购新增质押股数仅为二季度的一半。从用途看，由于股价波动需要补充担保，以及偿还债务需要新增质押的占比超过四成，用于生产经营用途的新增质押占比约六成。对于持股质押比例80%以上控股股东，新增质押用于补充担保以及偿还债务的占比接近九成，极少控股股东利用新增质押扩大债务规模。

报告指出，证券公司要持续加强业务开展的规范性、尽职调查的全面性和持续管理的有效性，而上市公司控股股东要敬畏市场，尊重规律，避免盲目扩大融资规模、高比例质押，增强应对经济金融环境变化的能力。