安邦再见，大家你好

2019年10月25日收市后，招商银行发布了一份股东权益变更公告。大体内容是大家保险通知招商银行，安邦财险公司已经在2级市场抛售了全部持有的招行银行A+H股，但是大家人寿和和谐健康依然持有招行的股份。更多的内容见原文公告节选：

------公告原文节选-------------

截至2019年8月28日，安邦财产保险股份有限公司、和谐健康保险股份有限公司、大家人寿保险股份有限公司分别持有招商银行总股本1.65%、4.99%、4.99%的股份，合计持有招商银行股份占总股本的11.63%。

2019年8月28日起至今，安邦财产保险股份有限公司通过二级市场减持招商银行股票。截至2019年10月25日，安邦财产保险股份有限公司不再持有招商银行股份。

截至2019年10月25日，大家人寿保险股份有限公司仍持有招商银行普通股股票1,258,949,100股，占招商银行总股本的4.99%；和谐健康保险股份有限公司仍持有招商银行普通股股票1,258,949,171股，占招商银行总股本的4.99%；合计持有招商银行总股本9.98%的股份。

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关于安邦减持招行的问题，目前看基本上已经告一段落，关于已经发生的减持和未来大家保险的动向投资者还是有诸多的疑问。下面列举一些并予以解答：

1，安邦财险的减持没有提前披露减持计划是否违规？

这个问题其实是针对证监会之前出台的，超过5%的股东需要提前披露减持计划。所以，最初我也以为安邦需要披露减持计划，但是后来通过查询证监会的公告文件，发现这一政策只针对原始股东，对于从二级市场上购买的股份没有减持披露要求。而安邦持有的全部股份都是从二级市场上买入的，所以安邦减持不需要提前披露减持计划。

2，总共减持股份超过1%，为何港交所没有权益变更通告？

这个问题是针对港交所的披露规则。港交所要求持股超过5%的股东，当持股比例每变动1%就需要公告一次。比如2015年股灾，招商局拿了400亿人民币在A股和H股接招行的筹码，当时港交所每隔几天就会有一个权益变动公告。但是，此次安邦财险减持了0.72%的A股，0.91%的H股，合计减持1.65%却没有发权益变动公告。造成这一现象的原因就是2019年8月28日起，安邦财险，大家保险和和谐健康险已经是3家不同的实体公司。这三者之间不再是一致行动人的关系，所以任何一家的持股比例都未达到需要披露的5%标准。

3，为何安邦财险减持而大家人寿和和谐健康险没有减持？

这个涉及到几家公司的险种不同以及所处的发展状态不同决定的。抛售招行的是安邦财险，财险的特点是负债期限短，比如：车险多数都是一年一缴，所以产险的资金池需要持续销售才能维持，而目前安邦财险已经把部分资产和负债转让给了大家保险。所以，很显然未来安邦财险执行完现有合同后被清盘的概率较大。因此，进项少出项多，手头的资产必然是要抛售的。而大家保险以寿险业务为主，寿险的特点是负债周期长，寿险合同多数是有后续的持续缴费周期。所以，寿险的特点是负债久期较长，后续资金流稳定，这种负债特点决定了寿险公司需要找长期的优质资产与长期负债相匹配。和谐健康险所主营的健康险介乎于产险和寿险之间，而且和谐健康险刚刚出售给了相关财团，新入驻的大股东正准备大展拳脚。所以，对于招行这种估值不高的核心资产，短期没有抛售动力。

4，未来和谐健康险和大家保险是否会继续减持

理论上来说，这两家都可以不经过公告而直接减持，但是关键在于这两家是否有减持的动机。保险公司减持权益类资产无非就是2种情况：1，有兑付压力资金池规模维持不住了，2，资产估值出现泡沫。目前看，招行的估值依然低估谈不上泡沫。至于，兑付问题，健康险新引入了活水短期应该不需要卖出核心资产。而大家保险本身寿险的特性也决定了其短期兑付压力不大。而且，实际上大家保险在成立之初就确立了清理与主营业务不相关资产，保留对主营业务有帮助的资产这一路线。可以看到大家保险对非金融业务的万科和中国建筑痛下杀手，但是此次对于招行却并未趁机抛售。所以，只能说短期在招行估值未出现泡沫前，无论是和谐健康和大家保险都没有减持招行的动力。至于未来，就要看这两家的经营是否有问题了。

安邦走了，带走了将近150亿现金，大家保险来了，留下了4.99%的筹码。短期压制招行的阴云渐渐散去，耐心等待3季报的好消息。

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