十年罕见的三大异常现象直接被市场忽略 历史会重演吗？

　　近期市场出现了三件令人不安的事：上周一(9月16日)，录得数十年来最大单日涨幅；周二，美联储失去对隔夜的控制，并自金融危机以来首次紧急注入现金；还有上上周，价值股明显跑赢大盘，为金融危机以来首次。

　　但股票、债券以及美元却似乎都没有太大波动，标普500指数只比7月份的高点低不到1%。这里就延伸出一个问题：这些异常现象到底是本来就不足为惧，还是只不过是被投资者草率忽略了？

　　华尔街日报资深专栏作家James Mackintosh试图解答这个问题。Mackintosh表示，他经历过2007年，眼睁睁地看着当时的投资者因为忽略细微的问题而最终导致整个金融体系的崩溃。当时主要也有三个异常事件：先是次级抵押贷款爆炸，随后是市场被冻结、定量对冲纷纷破产，从而导致标普500指数在那个夏季下跌了10%，但股市随后重新恢复活力，并在十月份达到历史新高，在新高中人们忽视了之前的异常，但这些问题却在几个月之后导致市场崩溃，再度将投资者拉回现实中。

　　Mackintosh指出，要判定如今市场的这些异常到底有没有可能发展成更大的风险，一个最重要的点在于，导致这些异常现象的原因是不是一样的。Mackintosh表示，如果每个问题都能分别用不同的原因解释清楚，那就不足为惧，但如果深究起来，所有的问题其实都有一个相同的来源，投资者就不得不提起100%的警惕了。

　　就像2007年基本每个问题的原因都是债务过多。次级抵押贷款的崩溃蔓延到购买了证券化抵押票据的货币市场基金中，这打击了依赖货币市场进行金融融资的，导致一个多世纪以来英国银行首次破产。

　　说回到现在市场的三个问题，Mackintosh认为每个问题都是有各自不同的原因。比如之前投资者突然从增长型股票转向价值型股票，主要因为投资者现在变得过于谨慎，放弃了廉价的周期性股票。当事实证明事情还没有人们想象的那么糟糕时，形式就会发生逆转。

　　油价上涨也是有道理的。几乎没人能预料到，对沙特石油设施的一次袭击会夺走全球5%的石油供应，因此对石油价格的影响是巨大的。不过，该事件在其他市场上几乎没有泛起什么涟漪，而且即使是经历了一天的大幅上涨，油价仍低于5月份的水平，沙特方面将迅速维修的承诺也减轻了该事件对油市长期的影响。

　　这些大变动的危险在于，对冲基金和其他杠杆交易者容易因此损失惨重。但如今财务杠杆比以前要低得多。而且，至少到目前为止，还没有出现严重的问题。

　　至于隔夜货币市场的混乱，Mackintosh认为那确实令人不安。流动性缺失可以迅速压垮依赖过夜资金的企业，在2007年，这种情况就淘汰了银行和类似银行的贷方。不过令人放心的是，跟2007年不同，如今的银行并没有想当年那样疯狂地过度使用杠杆或依靠融资工具。