美联储今年内二度降息 新兴市场国家亦步亦趋

全球央行开闸放水形成的流动性充裕再一次席卷市场。

今年以来，全球经济体普遍面临较大下行压力。在此背景下，全球各国央行纷纷行动起来，或降息或重启QE，期望通过释放流动性降低融资成本，为经济增长注入活力。目前已经有近30个经济体相继宣布降息。目前，对降息这一政策效应的疑虑并不小。对此，经济学家认为，降息这一举措十分有必要，虽然它并非是“灵丹妙药”，但它最大的好处是传递出的调控信号明确，能有效提振市场信心，稳定经济增长预期。

北京时间9月19日，在美联储宣布二度降息，将联邦基金利率、超额存款准备金利率和隔夜回购利率下调之后，全球多家央行同时在这一天公布了最新利率决议。其中，很多新兴市场国家选择跟随美国降息。在3个小时内，巴西、沙特、约旦、阿联酋4家央行快速跟进。巴西央行宣布将基准利率下调50个基点至5.5%。这并非巴西央行首次跟随美联储降息脚步，此前7月末，美联储“10年首降”落地后，巴西央行就跟进降息50个基点至6%，超出市场预期。沙特阿拉伯央行宣布将回购利率从2.75%降至2.50%，将反向回购利率从2.25%降至2%，降幅为25个基点。和巴西央行一样，沙特也是第2次跟随美国降息。约旦央行宣布下调基准利率25个基点至4.25%。阿联酋央行宣布下调存单利率25个基点，同时还将用于借入短期流动性的回购利率下调25个基点。当日下午，印尼央行宣布将基准利率下调25个基点至5.25%，为年内第3次降息，成为第5家跟进美联储降息的央行。

新兴市场经济体积极跟进态势显著，但并非一致看好降息的政策效果，一些央行对是否跟随美联储降息也心存疑虑。疑虑的主要症结在于，他们认为财政政策才是关键所在。只有明确的财政刺激助力，货币政策才能发挥最大作用，带来期望的结局，尤其是对一些新兴市场国家而言。因此，有经济学家认为，降息这一举措对提振市场信心的效果最为直接和有效，因为信心比黄金还珍贵。中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，财政政策虽然能够直指症结，但是，由于财政政策实施需要议会批准，需要各党派政治力量博弈，实施起来周期长，所以，现在各国使用货币政策较多。不可否认货币政策可能会有大水漫灌之虞，但货币政策决策较为简单，能给市场以明确的调控信号，提振市场信心。同时，通过与市场有效、良好的互动，引导市场机构能够提前预判并消化，操作得法不至于引起市场大起大落。

新兴市场国家的发展增长有自己的局限，而这种局限既有来自外部的地缘政治环境变化、世界秩序调整带来的激烈波动、周期性的债务和汇率变动诱发的危机，更有源于内部的体制束缚、利益群体博弈以及资源配置的效率低下等，这些局限都会造成增长的困境。在当前大背景下，任何一个新兴市场国家都无法避免由于经济波动、下行和周期性衰退所带来的风险。对此，赵庆明表示，新兴市场国家由于自身成长中要素配置不尽合理，经济结构单一，更多依赖于资源、能源和出口导向的经济模式，所以高度依赖外部市场。当外界环境不利的时候，资源出口价低量减，外来投资受阻，所以更容易受到发达国家经济放缓和贸易环境的影响，对经济周期反应也更加敏感。上述跟随美联储降息脚步的巴西等新兴市场国家又不具备如中国般如此庞大的内需市场，加上人口老龄化日渐困扰，劳动力人口更是处于低增速，无法支撑未来向更高阶段发展的资源和禀赋。所以，面对内忧——各自都遭遇了部分经济难题和外患——贸易摩擦加剧、全球经济放缓，无论是从全球经济趋同的角度，还是从缓解各自经济困局的初衷，一些新兴市场经济体追随美联储的降息都是当前较为合适的应对之举。