股市分析：股票整体是一种被低估的资产

这个题目看起来有点武断，让我们先完整的把本文结论给出：作为一个整体，普通股本质上可以看做价值被低估的一种证券。所谓整体是指全体股票的集合，或者具有代表性的指数比如沪深300，上证50指数。

下面我们解释这样一个结论如何得来：

1，对于单一个股，或者公司，确实是存在很多的风险，比如各种经营风险，行业，政策风险，竞争风险，技术风险，安全风险等等，这些经营的风险使投资个股承担的损失风险要比投资单一债券承担的损失风险大得多，于是人们要求股票的股息和收益率相对于债券的利息率要高很多，这样股票才有吸引力。这样很多股票的估值一直都比债券低很多。

2，个体的风险与总体风险的具有根本差别，作为一个充分分散化投资的普通股组合来看，这些个股的风险基本都被化解了，各行业确实兴衰起伏但因为分散东边不亮西边亮，依靠整体经济的增长，作为一个优秀企业公司的集合比如沪深300，上证50指数，长期是具有稳健，永续经营，长期增长的特征的。综合研究上证50可以看做成这样一只股票：ROE：10%左右，利润长期稳定增长没有大幅下降风险，财务和资本结构稳健，没有债务过高风险，预期成长性和GDP类似7%左右，分红派息率在30%左右。这样一个股票和债券的品质是相当的，其具有永续，稳健的经济特征。

3，股票作为一个整体，具有明显的向上偏误，换句话说，普通股作为一个整体长期趋势是看涨，原因如下：

（1）国民经济（GDP）的长期稳步的增长，改革开放以后，经济持续增长了40年，未来只要继续沿着改革开放的道路走下去，经济还是会稳步增长，当然增速可能会有所放缓，这是因为规模变大了，这也是各国经济发展的规律。

（2）企业将未分配利润进行再投入带来的利润增长，对于整体比如上证50指数，ROE长期维持在10%左右，那么每年70%的利润留存就能带来7%左右利润增长。

（3）持续的，温和的通货膨胀也会带来公司资产价值提升，进而带来股票价值的提升

投资启示：一个国家长期稳步增长的经济将带来股票价值长期提升，但我们不要纠结于某一个行业，或者单个公司，而是要适当分散的投资具有代表性的行业和公司，当然具有合理的价格也是前提条件，只要买价不高，长期肯定是可以获利的，而分散策略就成了投资的必须策略，这来自与整体和个体具有本质的差别，一句话就是要做多整体中国经济，做多中国。（作者：价值联盟）