央行出手：7天投放12000亿！透露重要信号

7月，央妈的爱，来得悄无声息。

7月15日以来，央行已连续5个工作日开展逆回购操作，交易总量达5100亿元，全都实现净投放。

同时，除逆回购操作外，7月15日，央行在等额续做当日到期的1885亿元MLF操作的基础上，对中小银行实施增量操作，当日累计开展2000亿元MLF操作。

7月23日，人民银行开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元以及中期借贷便利(MLF)操作2000亿元。

开展上述操作后，银行体系流动性合理充裕，7月24日央行未有公开市场操作，净回笼资金1000亿元。

以此计算，7月15日以来，央行合计投放资金达12577亿元。若考虑期间回笼的资金，央行合计净投放金额为4215亿元。

随着央行如此密集地释放流动性，资金价格触顶回落迹象明显。DR001、DR007均已连续3日下滑。

同时，对于央行释放的流动性，今日早盘沪、深两市全线高开，盘面上热点题材活跃度逐渐提升，个股呈现普涨格局，两市成交量亦有所放大，各大指数全线收红。

本周最后2个交易日还将有2000亿元的7天期逆回购到期，央行继续资金投放的预期仍在。同时，市场对于降息预期也越发浓烈。

机构解读："定向降息"来了

近期央行的一些资金投放的操作信号，来自7月15日国务院召开的经济形势专家和企业家座谈会。当时高层领导强调，政策工具箱里的工具还很多，适时预调微调，运用好逆周期调节工具，降低中小微企业融资成本。

可见，中小微企业融资难，依然是高层最为关心的问题之一。

而，7月23日央行开展的TMLF利率较MLF的利率便降低了15BP，正是有意鼓励金融机构加大对民营、小微企业的支持力度。

其中，MLF、TMLF分别为中期借贷便利、定向中期借贷便利，均是央行投放货币的重要方式之一。简而言之，央行将资金借给大型金融机构（银行），银行把国债、金融债等优质资产抵押给央行。

而，TMLF是特定向小微企业、民营企业提供长期资金支持的工具。可见，央行正在有意引导金融机构降低对中小微企业的贷款利率，通过公开市场工具给中小微企业“定向降息”15BP。

而对于央行全面降息的预期，中泰证券首席经济学家李迅雷直言：

央行不会采取下调存贷款基准利率的直接手段来下调利率水平。目前中国一年期存款基准利率水平只有1.5%，而美联储的联邦基金利率还在2.35-2.5%之间。

估计央行还是会通过公开市场操作、中期借贷便利等工具，引导市场利率平缓下行，未来市场利率平稳向下的可能性较大。

另外，通过对比全球各国的法定存款准备金率，中国的法定存款准备金率仍处于偏高区间。因此李迅雷表示，未来央行降准仍有一定空间。

图片来源：中泰证券研究所

全球降息潮来袭

市场预期利率下行的大背景是，2019年以来全球央行纷纷开启了降息模式：

而在2019年的前5个月，降息的都是新兴市场，但下半年以来，澳大利亚、韩国等多个发达经济体也加入了降息阵营，说明全球经济向下的形势已经较为明显。

6月4日，世界银行发布《全球经济展望报告》，下调了2019-2020年全球经济增长预期，并警告全球经济面临重大下行风险：发达经济体2019年经济增速预计放缓至1.7%；新兴市场和发展中经济体2019年经济增速预计下滑至4%。

因此，不排除后续有其他发达经济体陆续加入降息队伍，美联储的动向备受全球市场瞩目。