主板、中小板、创业板、科创板共存 A股市场迎来全方面布局新时代

　　下周一市场即将迎来科创板的正式交易，在此之前市场连日缩量震荡。如何看待当前市场陷入低波动率的局面？未来增量资金将来自何处？科创板将如何影响市场？走势会如何运行？本栏目邀请前海开源首席经济学家杨德龙、证券首席市场专家桂浩明展开讨论。

　　市场缩量震荡

　　中国证券报：近段时间，市场持续缩量震荡，从目前来看，影响因素有哪些？市场成交为何缩减？

　　杨德龙：当前市场缩量整理，调整其实已经接近尾声，大家都在等待着什么？我认为，主要是等待政策面的明朗。本周统计局公布了二季度及6月份主要经济数据，整体来看，上半年经济增速和前几年相比肯定是回落的。经济还在转型，结构在优化，但是增速在下降。二季度增速回落到6.2%，下半年怎么能够让经济企稳回升？政府肯定会出台一系列的政策利好来支持经济发展。哪些政策将会出台，以及政策出台的时间，这也是大家希望明确的。

　　同时，大家也在等待机构资金开始大量流入市场。我们看到外资在第一季度大量流入A股，达到了一千多亿元的规模，然后4、5月份又净流出了数百亿元，从6月份开始又变为。外资何时会再次持续净流入或者说流入速度何时会加快，可能会成为市场可以做多的一个信号。

　　正是因为存在这些不确定性，所以市场走势比较纠结，一波三折。但这些因素大概率会朝着向好的方向转变。所以下半年资本市场机会肯定是有的，现在要保持信心和耐心，要对自己持有的股票有信心，持有好股票；另外，要对经济发展前景有信心。

　　桂浩明：今年年初一段时间，沪深股市曾经明显放量，日成交金额动辄超过万亿元。不过，当时并没有足够的增量资金入市，主要是短线资金在不同板块之间的快速流动所造成的。在股市出现调整行情后，这种快速流动很难再产生财富效应，自然日渐式微，股市每天成交也就显得较为清淡。尽管现在市场资金并不紧张，但股市表现疲软，加上扩容压力较大，而被寄予厚望的北向资金也出现了阶段性净流出，这就决定了股市资金面相对偏紧。时下股市成交低迷，在很大程度上其原因也就在此。进一步说，以目前市场运行格局而言，这种状况难以轻易改变。引进增量资金，特别是长线增量资金，依然是当今股市所面临的重大问题。

　　增量资金可期

　　中国证券报：6月份净流入超过400亿元，而7月份以来北上资金呈现净流出，资金面因素近期困扰市场。未来有哪些增量资金值得期待？

　　桂浩明：通常而言，股市增量资金的来源，一是来自于储蓄资金的转换，二是来自于、养老、等资金的加入，三是来自于海外的投资者。自2015年股市发生异常波动以后，股市表现一直比较弱，同时由于居高不下，居民生活负担沉重，储蓄增长缓慢，因此大规模的民间资金从储蓄及等转换为股市的增量资金并不现实。而来自保险、养老、社保的资金，则由于多方面的原因，对进入股市十分慎重，大型保险公司入市资金的比例基本也就维持在10%左右，而社保理事会归集的各地社保资金，虽被允许进入资本市场，但大都还是买债券。至于外资，一方面由于对外开放加大力度，入市规模有所加大，但另一方面不但总量有限，而且也经常出现阶段性退出操作，尚不能认为是一支非常稳定的投资力量。基于这样的现状，认真推动国内的保险、养老、社保资金入市是较为现实的，最近有关部门也在考虑进一步提高保险资金入市的比例。

　　杨德龙：虽然今年上半年外资流向出现了一定的波动，但是全球资金关注A股、配置A股的趋势没有改变，特别是在A股先后纳入MSCI、富时罗素的国际指数之后，外资对A股的配置比例必然会增加。世界上最大的资产管理公司在报告中称，中国市场拥有丰富的行业和企业类型，全球创新发展方向均能从中寻找到对应的标的，具有其他市场难以比拟的优势。中国市场也是唯一一个和美国市场可以媲美的大容量的市场，所以外资对A股的看好是非常明显的。