德银成立“坏账银行”清理拟剥离资产秃鹰基金欲趁火打劫

　　“坏账”，正随着启动大规模业务，俨然成为全球金融市场备受关注的热门词汇，甚至引发监管部门的密切关注。

　　近日，美国监管机构要求德银解释其“坏账银行”的具体操作规划，及其对德银美国业务的具体影响。

　　“目前，美联储最需要了解的，是德银一旦通过大规模业务重组压缩或放弃投行业务，那么其持有的巨额衍生品头寸与相关业务将如何妥善处置，是否会对美国金融市场稳定构成潜在的剧烈冲击。”一位知情人士向记者透露。

　　记者多方了解到，早在去年德意志银行与德国商业银行协商合并期间，德银管理层已讨论成立一个新部门——坏账银行(Bad Bank)，用于“存放”可能被关闭或剥离的资产和业务，其中包括德银一直打算压缩的投行业务、股票交易、股票衍生品与产品交易等。

　　“目前，整个金融市场也相当好奇坏账银行能否妥善处置德银高达43.5万亿欧元(约50万亿美元)的名义衍生品风险敞口，避免这些衍生品遭遇风险，引发金融市场剧烈动荡。”美国对冲AxiomGordon Johnson指出。

　　德银方面对此回应称，截至2019年3月底，按国际财务报告准则(IFRS)统计，德银集团衍生工具本金为3310亿欧元。若参照美国同业所使用的主净额结算协议且依循IFRS准则，以净额口径计量，衍生工具交易本金仅有210亿欧元，也即德银在实际操作环节的风险净敞口仅有210亿欧元。

　　加之去年底德银普通一级股权益资本充足率达到13.6%，一位熟悉业会计准则的华尔街对冲基金经理认为，德银拥有足够的资本金应对210亿欧元衍生品风险净敞口的冲击，而当前金融市场最关注的是坏账银行将会承接德银哪些资产，并从中寻找低买高卖的套利机会。

　　坏账银行面世始末

　　“德银对坏账银行的最初定位，更像是一个备胎。”一位熟悉进展的投行人士告诉记者。去年与德国商业银行谈判合并期间，德银高层认为，合并将会造成德银必须削减大量投行等业务，将资源集中在利润更高的资管、批发业务等领域，由此造成更大规模的人员裁减。

　　然而，当时两大银行工会对大规模裁员持坚决抵制态度，导致德银高层考虑设立一个坏账银行部门，既推动合并后顺利“压缩”投行等业务，又能在短期内避免大规模裁员，触发工会强烈反对。

　　“事实上，德银高层私下认为，即便未能达成合并交易，这个坏账银行也能接手妥善处置投行业务，为未来业务重组提供灵活操作空间。”这位投行人士透露。

　　随着合并失败，坏账银行很快找到了新的用武之地——随着7月初德银决定采取大规模业务重组，市场普遍预期它将承接并有序清理德银高达740亿欧元的股票交易、股票衍生品、产品交易与投行业务。

　　“德银此举也是汲取了此前的教训。”他分析说，前些年德银设立一个类似的非核心业务部门，用来处理需要剥离或压缩的业务与金融资产，但由于这个部门存在较高的考核要求，加之当时德银需要筹资应对巨额罚款，因此低价处置了大量被低估的金融衍生品等资产同时，拖累自身持续亏损，最终德银决定在2016年底关闭这个非核心业务部门。

　　此次德银成立坏账银行，很大程度将给予后者充足的时间以合理价格处置上述740亿欧元业务资产，避免重蹈低价出售所造成的额外损失。

　　“不过，不少华尔街秃鹰基金与不良资产投资机构都已大概猜到了德银准备注入到坏账银行的业务资产，其中包括德银在欧洲大陆以外的股票和利率产品交易业务，因为这些业务肯定会被压缩或关闭。”上述熟悉美国银行业会计准则的华尔街对冲基金经理告诉记者，目前这些机构正在悄悄“合谋”如何迫使坏账银行低价出售其中有价值的业务资产或金融衍生品头寸，再一次“趁火打劫”。

　　巨额衍生品“中转站”？