证监会前主席公开反思2015年股灾获点赞 健康资本市场怎么建引讨论

　　近日，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢在蓟门法治金融论坛第七十六讲做了题为《终结“牛市情结”——从2015年股市危机中学到了什么？》的主题演讲。一石激起千层浪，这位证监会原主席的激荡言辞和专业分析，赢得了大家的称赞，更是刷爆了朋友圈。

　　肖钢对2015年股灾进行了深刻反思，他指出经济转型不一定导致股市泡沫，但是股市泡沫往往发生在经济转型时期。我国2015年产生股市泡沫不是孤立的，而是有客观必然性。

　　肖钢还谈到，监管部门把股市上涨看成政绩是不应当有的情结。“我是主张要有牛市的，但如果是不正常的牛市情结，对真正牛市没好作用，进而造成牛短熊长。而当前，全社会广泛存在牛市情结，原因在于在上涨市中，市场参与者都得到了好处。”

　　肖钢建议，要纠正监管当中的“父爱主义”，要深刻理解股市价格的信号，不以涨跌论，管好政府和监管有形的手，做监管应该做的事情。

　　敢于反思用心良苦

　　“如果回到2013年，我作为中国证监会主席会将监管者归位，做监管应该做的事情。”

　　证监会主席火山口的位子都知道不好做，或许离开了这个位子，思维才会放开。肖钢此次高调出现在公开场合做出如此深刻的反思和回顾，真实且自然。

　　“谁在上面都难，他能够客观分析，并说出掏心窝子的话，希望随后的监管层能够引以为戒，乃用心良苦。”一位资深市场分析人士如是说。

　　肖钢分析，2015年产生股市泡沫不是孤立的，而是有客观必然性。主要因素包括A股结构分化，现金水平不高，上市公司治理水平不高，股票市场供需失衡，上涨过快，估值过高等。注册制可纠偏存量公司过高估值，在推动股票注册制改革时一定要积极稳妥实施。

　　在肖钢看来，在“牛市情结”下，政策多以宽松基调为主，呈现出“刺激政策多、控制政策少”的特征，但其结果往往适得其反，最终市场由于没建立起多空平衡机制，进一步加剧了牛短熊长的特征。

　　另一方面，当股市上涨成为监管部门的政绩时，股市就会对政府形成隐形约束，因为监管层和政府都乐见其成，这就导致了A股多政策市，也形成了“宽多严空”的政策基调，但监管部门把股市上涨看成政绩其实是不应当有的情结。

　　在论坛上，肖刚在回应现场观众对“熔断和2016年初大跌的关系”时坦言：熔断的出台时机和制度设计都有问题，但不是造成2016年初大跌的主要原因，它主要起到了助跌作用，但把那一场大跌归咎给熔断是有失公允的。

　　对于监管的定位，肖钢表示要推进监管转型时要实现“六个转变”：一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡、更好保护中小投资者转变；二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规则、结构和质量并重转变；三是监管方法从事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变。

　　四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变；五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变；六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时指出，肖钢的演讲是将其在任时期的牛市及情况做了相关解释，但最主要的是总结了经验教训。对于监管层而言，切莫将股市的涨跌作为衡量证监会的政绩的依据，包括证监会的官员，不要以股市的涨跌来评判自己工作质量的好与坏。