2020央行利率下调时间分析：LPR利率2月下行概率大

　　2020年2月17日，央行发布公告，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2020年2月17日人民银行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作。

　　值得注意的是，1年期MLF中标利率为3.15%，较上期下降10个基点。

　　这是2019年11月以来MLF利率第二次下降，也是中国经济进入疫情周期以来，MLF利率首次下降。由于2月初央行下调了公开市场操作利率（7天期和14天期逆回购利率），因此本次MLF利率下降符合市场广泛预期。

　　政策利率联动降低，LPR大概率下行

　　2月17日当日无MLF到期，所以此次操作属于新作MLF。从去年开始，MLF操作已经常态化，在每月的月中进行操作，此举是为了更好发挥MLF政策利率对贷款市场报价利率（LPR）的引导作用。

　　去年以来，改革后的新LPR按公开市场操作利率加点形成的方式报价，其中公开市场操作利率主要指MLF利率。由此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，在MLF利率下调后，本月20日的LPR报价会随之下行，这将直接推动企业贷款利率下调。

　　央行副行长潘功胜此前在国务院联防联控机制新闻发布会上曾表示，市场预期月中的MLF利率和2月20日LPR有较大概率下行。民生证券首席宏观分析师解运亮表示，去年开始，逆回购-MLF-LPR利率将开启联动下降之旅，目前已经成为市场共识。

　　《金融时报》记者对去年以来政策利率下降过程进行了梳理：

　　1、

　　2019年11月5日，1年期MLF利率降低5bp，至3.25%。

　　2、

　　2019年11月18日，7天期逆回购中标利率下降5bp，至2.50%，此前为2.55%。

　　3、

　　2019年12月18日，14天期逆回购操作利率下降5bp，至2.65%。

　　4、

　　2020年2月3日，7天期和14天期逆回购中标利率均下调10bp，至2.40%和2.55%。

　　5

　　2020年2月17日，1年期MLF利率降低10bp，至3.15%。

　　解运亮表示，本次MLF利率下调，为20日的LPR报价下调铺平了道路。最终，贷款实际利率也将明显下降，减轻企业的债务还息负担，并提高贷款有效需求。

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