货币基金集体转型

　　8月9日，第一只浮动净值型正式发售。此前，新产品审批已暂停了一年多。

　　而几天前，发布了交银天运宝货币基金进入基金财产清算程序的，这也是年内首只触发清盘条款的货币基金。

　　《中国经营报》记者注意到，货币基金的发展已然步入了慢车道，今年二季度，大多数的收益率集中在2.2%~2.6%区间内。同时，仅3%的货基实现了收益率增长。收益率普遍下行加之政策收缩，货币基金的规模缩减趋于常态化。一名公募市场人士向记者感叹，“现在也开始考核非货的规模和排名了，货基也会继续做，但权益才是重中之重”。

　　至此，货币基金迎来了分流货基市场、向浮动净值型货币基金转型等一系列挑战。

　　收益持续下滑

　　8月2日，交银施罗德基金发布的公告显示，交银天运宝货币基金已连续六十个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形，已触发基金中约定的终止条款。同时，根据基金合同约定，该基金将进行基金财产清算，该基金合同终止无需召开基金份额持有人大会审议。

　　具体来看，该基金成立于2017年12月29日，在成立之初疑似为机构定制基金，由两大机构“拼单”成立。随后又引入了多个机构投资者，截至今年二季末，两家机构投资者持有该基金67.6%的份额。收益率方面，根据，在同类排名中，该基金近一年、今年以来的净值增长率排名分别为587/646、623/647。就7日年化收益率而言，二季度以来，该基金的收益率长期在2.0%以下，万份收益在3~5毛区间徘徊。7月4日~7月15日，其收益率一度不足1%，万份收益不到3毛。

　　研究员严雄向记者表示，不排除市场上有一些货币基金是机构拼单组成的，但并不是普遍现象，整体来说还是个人的零售投资者占比较多。单只基金“若只有几家机构投资者拼单，极端情况下确实会可能出现巨额赎回导致的流动性风险”。

　　从行业整体情况来看，由于去年下半年以来，货基收益率普遍处于下行空间，银行理财分流货基市场的趋势愈发凸显。数据显示，截至2019年二季度末，规模不足2亿元的货币基金共有33只，而规模低于5000万元清盘线的有5只产品。

　　一名基金经理向记者指出，预计未来货币基金清盘的现象将逐步增多，呈现常态化特征。主要在于，在流动性新规制约下，部分货币基金投资受限、规模增长困难、合规风险较高，为贡献收益难以覆盖其运营成本。

　　实际上，2018年中以来，整个市场的流动性充裕，资金成本较低，货币基金收益率整体下滑严重。此前最辉煌的阶段，表现较好的货币基金，7日年化收益普遍在4%以上、甚至超过5%，但2018年下半年，货基7日年化收益纷纷破三。今年以来，多数基金的7日年化收益在2.5%左右。其中，二季度，货基区间收益率整体下移，大多数货基的收益率集中在2.2%~2.6%区间内。同时，仅3%的货基实现了收益率增长。

　　与此同时，收益率普遍下行直接影响了货基规模。货币基金在经历了前几年的快速扩张后，迎来了规模持续萎缩的阶段。从全市场的情况来看，2013年之后，以余额宝为代表的宝宝类基金的兴起，带动了全市场货币基金的规模快速增长。2014年5月，货币基金资产总值在开放式基金中的占比超过 50%。高峰时期，即2017年10月至2019年5月末，这一比例连续20个月超过60%。直至今年二季末，货币基金规模占比下降至 58%。同时，Wind统计数据显示，截至2019 年二季度，货币基金规模跌破8万亿，下降至7.7 万亿元。

　　在金信民兴金经理杨杰看来，货币基金规模下降是由多种因素共同驱动的，第一，货币基金较低的收益率削弱了其对投资者的吸引力；第二，货币基金监管趋严，风险准备金要求限制了部分货币基金的规模扩张能力；第三，银行的类货币基金产品投资限制相对宽松，投资收益具备相对优势，对传统货币基金形成一定分流；第四，货币基金不再纳入基金公司管理规模的统计，基金公司通过货币基金冲规模的动力下降。

　　格上财富研究员张婷指出，2017年以来，货币基金新规出台，规定同一管理人所管理的采用摊余成本法进行核算的货币基金，月末资产净值合计不超过风险准备金月末余额的200倍。这在一定程度上为货币基金规模设定了天花板。

　　规模“天花板”效应