美元荒！时隔11年美联储重启隔夜回购 连续大规

　　都在9月17日！11年前，纽约联储向系统注入了700亿美元资金，这是自2001年9·11事件发生以来美联储实施的规模最大的一次救市行动。当日，美联储宣布850亿美元紧急贷款接管AIG，以拯救这家美国最大公司免于破产倒闭的厄运。

　　11年后，美联储宣布连续两日进行大规模隔夜操作，拟投放总量1500亿美元资金，以压低飙升的回购缓解美元荒。

　　时隔11年时间，美联储竟然重启同一种操作，令市场疑窦重生。由于美联储的大动作出手时间点恰恰在18日议息会议之前，引发市场高度联想，导致市场进一步押注降息确定性增强。隔夜回购飙涨或迫使美联储再次下调作为利率走廊上限的超额准备金利率(IOER)，以便确保引导经济的主要工具——联邦利率保持在目标区间内。

　　对于回购利率飙升的诱因，有分析认为是沙特资金回流，另外一种是和9月15日公司所得税上交期限有关。无论如何，副产品就是重新QE的呼声又起并渐高。美国 “新债王”冈拉克认为，回购市场的紧缩使美联储更有可能“很快”恢复资产负债表的扩张，即重启QE政策。

　　截至发稿前，美国联邦基金利率上升至2.3%，再度突破2%-2.25%的目标范围。

　　美联储连续两次大规模向市场注入资金

　　在16日和17日两个交易时段，美国隔夜一般抵押品(GC)回购利率连续两天飙升。根据美国回购市场负责撮合交易的机构ICAP报价，9月16日周一，美国隔夜一般抵押品(通常为美国国债)回购利率一度飙升248个基点，至4.75%，为2018年12月以来最高；随后回落至2.50%，当日仍上升了23个基点。

　　周二，这一利率再度飙升超过600个基点，至8.75%，创史上最大暴涨幅度，也升至数十年来最高水平，随后回落至7.25%左右。这一现象推动有效联邦基金利率升至2.25%，即美联储设定的目标区间上限，一度令市场担忧美联储失去了对短期利率的控制。

　　负责执行美联储公开市场操作的纽约联储，不得不在多年以来首次重启隔夜回购操作。17日，纽约联储对外声明，将进行最高750亿美元的隔夜回购操作。从结果来看，9月17日美东时间早10点10分与一级交易商们进行了531.5亿美元的隔夜回购操作，旨在通过投放流动性，来帮助维持联邦基金利率在2%-2.25%的目标区间内。这一操作原定于美东时间早9点45分进行，但由于技术故障延后10分钟开启。

　　其中，价值408.5亿美元、用美国国债作为抵押物的隔夜回购最低出价利率(stop-out rate)为2.10%，最高出价利率为3.25%；价值117亿美元、用抵押贷款支持证券作为抵押物的隔夜回购最低出价利率为2.10%，价值6亿美元、用机构债作为抵押物的隔夜回购最低出价利率为3%。

　　这是纽约联储银行在十年来首次进行大规模隔夜系统回购协议操作，因为美国市场利率罕见地在月中飙升，暗示银行系统遭遇俗称“美元荒”的流动性紧张。

　　随后，在周二美股收盘后的最新消息显示，纽约联储计划周三美东时间早8点15分至8点半，再度进行隔夜回购操作，金额最高为750亿美元。美联储回购操作显示，如果条件允许，美联储愿意暂时进行干预。

　　市场期待美联储议息会议，降息概率上升

　　隔夜回购操作(overnight repo operation)是美联储根据合格抵押品投放现金给一级交易商，从而令联邦基金利率维持在目标附近的一种手段，在2009年美联储大幅扩张资产负债表之前曾是常规操作，作为执行货币政策的首要工具。