乐通股份：实控人周镇科利用海外关联资产非关

　　2018年9月8日，因重大资产，9月10日即抛出公布重大资产重组预案。此时距离其实际控制人周镇科拿下控股权已过去2年。时至今日，乐通股份壳价值还剩几何，还需看此次注入海外资产是否经得起检验。

　　和讯网梳理持有PCPL100%股权的中科新维股权架构，发现这家成立于2014年的公司，并无其他业务开展，最大价值是其于2018年不过是周镇科的“过桥工具”。在乐通股份宣告重大重组预案前更换与注册资本，涉及的诸多有限合伙更是需要层层穿透，只是穿透之后的股东似乎与周镇科有着千丝万缕的关系，这也是周镇科此次重大资产重组的关联资产非关联化的“合谋者”，或者说是“合伙人”。

　　上市公司跨境——失败是大概率事件

　　某资深投行人士表示，上市公司的海外资产并购，成功的并不多见，失败的倒是比比皆是。2016年对体育传媒公司MP&Silva(以下称“MPS”)价值52亿元的跨国收购案，就是利用信息不对称对中小投资者权益赤裸裸的盘剥。

　　上市公司的海外资产并购，多数采用“过桥收购”安排，但最终能善始善终的少见。

　　华信国际与罗斯石油：2017年，华信国际(002018，现名为“”)近百亿美元收购罗斯石油公司14.2%股权、2015年—2017年三年时间，华信退共有23笔海外投资，最终将自己拖入退市境地。

　　与比利时邦奇：2017年，ST银亿耗资79.81亿元并购比利时邦奇，2018年邦奇2018 年扣非后巨亏7.92亿，受此拖累，银亿集团6月17日宣告已经向当地法院申请破产审查。

　　暴风集团与MP&Silva:最初构想是将MP&Silva资产装入暴风集团，为投资人的退出创造条件。最终出资6000万劣后的光大资本成为此次事件的兜底方，因此计提15.21亿元资产减值损失。光大证券已起诉暴风集团和冯鑫，这场跨境并购的最终劣后级主体。

　　刚泰控股与Buccellati:2017年8月，刚泰控股耗资14.64亿购买意大利知名奢华珠宝制造商Buccellati，2018年8月13日，刚泰控股刚泰集团仍在处理短期流动性危机、标的资产的盈利情况未达预期且宏观经济去杠杆可能导致公司现金融资方案面临不确定性的情况下，终止筹划本次重组事项。

　　奥瑞德与荷兰Ampleon:为保壳，2018年奥瑞德71.85亿元并购连年亏损的荷兰企业Ampleon，意欲借5G热点布局集成电路产业、聚焦射频功率器件。期间被举报，交易额由71.85亿元调整至86.35亿元。深交所关注函对Ampleon经营能力提出疑问，2018年5月4日，该海外资产并购案被迫终止。

　　(002075)—238亿并购海外数据中心资产谋求转型升级，利用的也是控股股东牵头的系列“过桥利益共同体”。并购标的主营数据处理，被市场解读为主要资产为机房，数据处理不过是“”的皮而已。

　　与其他不同的是(002008)，这家主营为激光加工设备企业，相继投资意大利PRIMA公司、美国IPG公司、德国Baublys公司、加拿大Coractive公司，并参与了多个国际并购项目的竞标。大族激光一心想利用海外股权投资是同国际先进激光公司建立战略合作，但海外股权投资未达到预期目的。2019年被曝利用欧洲研发中心项目虚增在建工程。

　　曾有专业人士这样评价暴风集团的跨境并购案：

　　1、A股凭改变玩高估值具有不可持续性，赚估值差的套利玩法已经结束；

　　2、证监会的严格审核制下，资产能否注入存在很大不确定性；

　　3、注入的底层资产质量，是否经得起时间的检验，而不是大股东套现工具，这是根本。