关键黄金市场今非昔比 伤害印度需求的不止高金

　　十年前，印度对黄金饰品和金条的渴求使得该国的需求占到全球需求的四分之一左右。但自那时以来，印度的消费量下降了约24%。在排灯节前，印度9月份的黄金进口降至三年来最低水平，这在一定程度上反映了短期定价因素。但是，还有一些长期问题值得担忧。

　　伴随卢比暴跌以及以美元计价的黄金价格大涨，印度黄金价格目前交投于38200卢比/10克。当孟买金价涨至大约30000卢比/10克时，买家往往就会敬而远之。

　　与此同时，印度关键的买家基础正在流失。

　　印度约三分之二的黄金是农村地区购买的。与城市居民相比，印度农村居民更倾向于购买黄金首饰，而且通常喜欢购买简单的款式，以便在资金紧张时进行估价和交易。这使得人口结构变化对整个市场构成风险。随着人口向城市迁移以及出生率下降，农村人口增长逐渐停滞，消费支出重心正在转移。

　　对于那些想存钱以备不时之需的人来说，黄金首饰的替代品也越来越多。最初，因为没有银行，黄金作为一种价值储存手段很受欢迎，但是，拥有银行账户的农村成年人比例已经从2011年的33%飙升至2017年的79%。这一比例超过了匈牙利和土耳其。

　　考虑到印度国家银行(State Bank of India)目前一年期基准存款利率为6.4%，通胀率为3.99%，较之于手镯，储蓄账户是保护财富免受物价上涨冲击的一个好得多的办法。即使在贫困的城市地区，替代手段和资金来源也在不断开放。

　　可以肯定的是，黄金的吸引力不会因为银行业务而消失。结婚旺季是10月下旬黄金需求通常旺盛的一个原因。根据世界黄金协会(WGC)的数据，印度黄金饰品需求中，约有一半用于新娘礼服的装饰。

　　而消费支出是黄金需求与投资的另一个主要支柱。但是，通常可以很好地反映公众对大件商品需求的机动车购买正在崩溃。

　　9月份，印度轿车、卡车和公共汽车的销量同比下降逾三分之一，两轮车销量下降了22.1%。

　　更广泛的经济数据也显示出相同的情况。认为当前经济形势已经恶化并将在未来一年继续恶化的消费者比例达到2013年9月以来的最高水平。人们对就业市场的看法是七年来最糟糕的。四年来的数据首次显示，消费者认为他们在可自由支配购买方面的支出减少了。

　　黄金需求的这种变化应该是对投资者的一则警告。多年来，黄金在农村投资中扮演的角色，使印度成为金价下跌的缓冲地带，每当金价跌至诱使投资者出清头寸的水平时，印度农民便会争相购买实物黄金。

　　随着国家的变化，这种情况正在消失。虽然金价高企似乎使得人们推迟购买黄金，但以消费为重点的城市买家不一定会在市场疲软时出手支撑。

　　长期以来，黄金对投资者的吸引力一直是它的反周期趋势。随着市场的这一关键部分变得更加顺周期，投资者最好留心。