基金经理：目前是布局可转债的好时机

　　“进可攻、退可守”的受到市场关注，这类品种具有投资价值么？适合目前投资么？投资风险如何？中国报记者专访了融通固定收益部总经理赵小强、鹏华可转金经理王石千、兴全可转债基金经理虞淼、招商安庆基金经理尹晓红、平安可转债基金经理汪澳，请他们来解析可转债市场机遇。

　　基金经理普遍认为，目前是布局可转债的机，可转债长期投资价值较大，投资者布局时要注意筛选“股+债”投研均优秀管理人发行的产品，也可以采取方式投资。

　　震荡市场转债迎机遇

　　中国基金报记者：可转债市场扩容后，机会在哪里？

　　赵小强：2018年以来可转债市场大幅扩容，规模约4000亿元，待发规模合计约3800亿元，投资者在转债市场既可以参与权益资产的系统性投资机会，挖掘行业、主题和个券机会，又能享受债券牛市带来的机会。

　　王石千：扩容带来丰富的个券，不仅行业分布更加广泛，偏股、偏债、平衡型等不同类型转债数量也在提高，机会更多了。

　　虞淼：预计2020年底整个市场总量可能接近一万亿，持续扩容带来更多创造阿尔法的机会。另外，国债水平处于相对偏低的位置，从较长的时间维度来看，较之整个债券市场尤其是债，可转债具有更高的配置性价比。

　　尹晓红：转债在当前的震荡市中具有比股票更优的性价比。经济正在逐步夯实底部，相应的股市也在震荡筑底，长期处于估值的绝对低位。但是从短期而言基本面的不确定性仍未消除。转债可抵御股市短期受事件性因素影响而带来的回撤风险，同时转债具备的看涨期权又可以享受股市上行带来的收益。

　　汪澳：目前债券市场步入牛市后半程，而权益市场处于震荡期。转债是进可攻退可守的标的，下行风险可控，同时还能博弈股市上涨。

　　目前是布局好时机

　　中国基金报记者：现在是较好可转债布局时机么？

　　赵小强：答案是肯定的。当前财政政策与政策整体稳健偏积极，A股绝对位置和相对估值均处于历史较低水平，虽然短期市场尚无明确上涨趋势，但向下空间有限。同时，可转债双估值也均处于历史较低水平，其中溢价率处于历史1/3分位数以下，纯债溢价率处于历史1/2分位数以内，可转债大幅下跌的风险相对较小。

　　王石千：值得布局。首先，可转债价格的波动方向与股票大致相同。当前权益市场整体估值处于历史低位，后续随着企业盈利的逐步触底回升，权益市场上行空间较大，可转债也会随之上涨。另一方面，可转债的估值水平会影响可转债表现的强弱。当前可转债市场估值水平在历史中位数附近，跟随正股上涨的弹性仍然较好。

　　虞淼：估值水平和绝对价格来看，均具有不错的配置价值。今年以来随着参与资金的增加，转债市场的活跃度逐渐加大。尽管今年企业盈利可能不会出现较为明显的超预期，但是流动性的相对宽裕和整个资本市场地位的提升，将让今年的市场变得相对可为。

　　尹晓红：在债券收益率有限、股市波动风险尚存的情况下，“资产荒”的逻辑将会持续，而转债在资产荒的背景下会持续受到资金青睐。预计三季度转债市场将会呈现供给收缩、需求加剧的态势，供需的错位将会增厚投资转债的收益。因此，现在是较好的转债布局时机。

　　汪澳：现阶段可转债的投资价值较高。首先权益市场经过二季度以来的调整，目前整体估值水平再次回到历史相对低位。其次，今年可转债市场经历了大幅的扩容，可挖掘的投资机会大幅增加。

　　信用风险不容忽视

　　中国基金报记者：目前投资可转债要注意的风险点是什么？

　　赵小强：风险点主要为发行人信用风险，必须规避两类公司：当前存续转债中存有较多市值规模小于30亿元的上市公司，在经济边际下行、融资环境尚未实质改善的背景下，部分发行人可能发生信用风险事件。第二类是中小市值公司，尽管它们估值水平较低，但有可能因主业竞争优势进一步弱化，转债出现大幅下跌。