中国铁塔（00788.HK）:前三季度净利润增近一倍 继

　　10月18日午间，(00788.HK)披露了2019年前三季度主要运营数据。数据显示，今年前三季度该公司实现营收为570.41亿元，同比增长6.3%，实现归属于本公司所有者利润为38.73亿元，同比增长97.5%，整体而言经营保持稳健。

　　受此消息影响，今日盘中中国铁塔股价一度走高近2%，截止发稿其股价上涨0.58%，报于1.72港元，最新总市值为3027.34亿港元。

　　前三季度多赚97.5%

　　据公开资料显示，中国铁塔于2014年成立，并先后收购、和的铁塔资产，于2018年上市，是一家通信铁塔基础设施服务提供商。公司主要有塔类业务部门、室分业务(DAS)部门和跨行业站址应用与信息业务部门。

　　据最新数据显示，2019年前三季度，该集团实现为570.41亿元，同比增加6.3%；EBITDA为417.74亿元，同比增加31.69%；归属于公司所有者利润为38.73亿元，同比增加97.5%。

　　其中，分产品来看，今年前三季度塔类业务收入为536.36亿元，同比增长4.1%；室分业务收入为19.24亿元，同比增长45.2%；跨行业站址应用与信息业务收入为13.55亿元，同比增长100.7%。

　　除此之外，截至2019年9月30日，该集团管理的塔类站址达到197.4 万个，塔类租户达到316.5万户，较上年末净增18.7万户。塔类站均租户为1.60 户，站址共享水平持续提升。

　　值得一提的是，此份运营数据的表现也获得了一些机构的看好。

　　其中，美银美林发布报告称，根据中国铁塔首九个月经营收入570亿元，同比上升6.3%。EBITDA同比上升31.7%至418亿元，净收益同比上升97.5%至39亿元及净收益同比上升97.5%至39亿元表现来看，该集团有望实现全年净收益高双位数增长，派息也可能高于上年同期。维持其“买入”评级。

　　此外，对于未来展望，中国铁塔在财报中表示，“面对4G网络深度覆盖、5G建设进一步展开及万物互联所带来的市场机遇，本集团将继续坚持共享发展理念，深化实施‘一体两翼’战略，稳固运营商业务， 规模发展两翼业务，驱动整体业务保持稳健增长。”

　　继续深吃5G红利？

　　事实上，不得不说的是，中国铁塔今年上半年的财报表现，就已经显露出吃上5G红利的状态了。

　　今年上半年，该集团实现营收379.8亿元，同比增长7.5%；EBITDA为278.2亿元，同比增长33.1%，净利润25.5亿元，同比增长110.6%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为207.98亿元，同比增长21.1%。

　　对此，指出，今年上半年的业绩表现符合对铁塔业务伴随4G深化与5G建设进入景气周期的判断。继续看好公司受益共享共建加速推进，带动业绩持续释放，预测2019-2021年净利润分别为51.2亿元、78.3亿元，111.7亿元，维持“增持”评级。

　　具体而言，中国铁塔5G建设大幅提高共享率，盈利能力持续加强。据相关显示，2019年Q2，中国铁塔的总租户由2019年Q1的307.62万户增长到308.2万户；而站址规模由2019年Q1的196.75万个略降至195.4万个。由于租户数的提升及站址规模的缩减，铁塔站均租户数继续提升，由2019年Q1的1.56提升至1.58，整体共享率水平继续提高。

　　而随着5G终端面世，运营商也即将推出5G套餐将带动5G建设加速。下半年，广电、电信、联通都将加快5G网络覆盖，5G站址数将进一步增加。运营商对5G建设要求更高的共享共建率，当前5G建设初期的共享率在2，将显著拉升铁塔平均的共享水平。

　　此外，国泰证券表示，5G商用在即，商资本开支提升下驱动铁塔公司业绩增长。

　　一般而言，中国电信固资规模增长率伴随着通信技术的升级换代，呈现出明显的周期性。2009年3G发牌伴随着电信同比增长26.1%，2014年4G商用驱动2015年电信固定资产投资同比增长13.67%，与铁塔站址规模扩张共同驱动中国铁塔2016年营业收入同比增长536.18%，参考历史上每次通信技术变革都带来美国电塔营收同比大幅增长，国内5G已发牌，2020年有望实现商用，中国铁塔业绩有望受益5G建设周期强劲驱动。