银华基金苏冲：多样的ETF基金套利策略|走进基金

　　如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》，各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势，助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

以下为银华基金苏冲：“多样的ETF基金套利策略”的观点。

硕士，毕业于南开大学。2013年加入银华基金，历任营销管理部总经理助理、华东区域中心总经理。现任银华基金管理股份有限公司券商业务部总经理。

1、ETF基金三大特点：分散化、流动性、低成本

ETF基金，我给大家总结三个特点，一个特点就是一个开放式基金，它可以进行申购赎回的，但是可以进行申购赎回，它相对于其它产品还是有区别的，普通的产品是以现金申赎的，但是对于我们ETF基金，它是实物申赎的。ETF的第二个特点就是在二级市场进行交易的，跟一些普通的LOF基金，包括分级产品，基本上它的交易规则其实是相差不多的。第三点，ETF基金基本上是一个被动投资的工具，其实在国外市场现在已经有一些主动管理的ETF，包括一些指数增强的ETF，其实前段时间我们看到证监会网站的信息，其实目前有些基金公司已经开始报一些指数增强的ETF了。

我们把ETF从国内的类型进行一个划分，首先第一点，如果我们按照一个资产的标的进行一个划分，它是分成股票ETF、债券ETF，还有商品ETF和货币ETF。其实从国外市场的种类还是相对比较多的，包括还有一些外汇ETF等等其它类型。从债券ETF来看，其实在目前ETF市场的规模不是很大，目前主要有国债ETF、城投ETF，商品ETF目前只有一种，主要是黄金ETF。货币ETF是有两种类型，一个是上交所模式，一个是深交所模式。如果我们按照投资上进行划分，这地方有三种类型，一个是单市场ETF，一个跨市场ETF，还有跨境ETF像银华央企也是去年发行的一个跨市场的ETF，市场上比较知名的，像沪深300，包括中证500，也是市场非常知名的ETF。跨境ETF，其实从它的投资标的上，目前种类并不是太多，但是基本上也可以覆盖一些市场上主流的国家市场。

我们把ETF的特点给大家进行一个总结，它有几大特点，第一点就是它可以实现一个分散化，刚才说了，ETF基本上是跟踪一个指数的，一个指数里边有很多成分券，但基本上通过指数化投资是可以帮助大家实现一个分散风险的工具的。第二点就是流动性，其实ETF的流动性还是相对比较不错的，这地方给大家提示两点，第一点，ETF是有一个申购赎回的通道，同时它还有个买卖通道，如果你发现二级市场的流动性不是很好，你其实是可以通过申购或者赎回，进行一个操作的。第二点，一般ETF都是有一些做市商的，做市商这一块可能大家了解的并不是太多，其实从去年，不管是上海交易所还是深圳交易所，都出台了一些关于我们ETF的做市商的流动性指引，其实每家公司都是特别重视做市商这一块的。第三点，ETF的一大特点，它是一个低成本的优势，一般一个主动管理型的股票基金，大家也可以看到，它的管理费是1.5%/年，但是对于市场上平均的ETF的管理费是0.5%/年，它的低成本优势还是非常明显的。第四点，刚才也说了，就是分类比较多，基本上可以通过各种各样ETF，帮助大家实现全球各种资产的一个资产配置。第五点，透明度相对比较好一些，基金公司每天公布的一个PCF清单，这个PCF清单里面有我们指数的一些成分券，包括我们这个基金的一个持仓，基本上也是可以通过这个PCF清单看到我们这个基金产品的持仓到底是什么样的。

2、ETF基金进入了黄金发展期，未来发展机遇大

其实ETF不仅仅是国内近两年发展的一个重点，其实从全球来看，它也是近几年发展速度最快的一种产品，截止到2018年年底，全球ETF产品已经超过了6400只，总规模也是数量比较大的，规模是达到4.69万亿元，近十年也是迎来了一个黄金发展十年，基本上年化的复合增长率是超过20%的，是全球金融市场中增长最快的一个金融产品。从国内发展来看，其实从2004年第一只产品——华夏基金的上证50发行，当然2004年发行的是单市场的ETF——上证50ETF，到了2012年第一只跨市场ETF——沪深300ETF横空出世，到当年又出现了一些像跨市场ETF，比如说还有货币ETF。其实国内ETF市场真正的发展是在2018年，在2018年其实规模增长速度还是比较快的，尤其是在非货币ETF这一块。第二点，在2018年很多ETF实现了一个比较大的规模增长，像银行理财、公募基金、公募FOF，包括养老基金，逐渐的开始使用ETF来配置资产，这是国内ETF在2018年的一个规模增长情况。其实到2019年，这种增长的速度或者趋势还在延续，大家可以看到，到2019年的7月底，总规模是超过了6400亿的，总份额是4300多亿，基本上有各种类型的，有指数型的、货币ETF、QDII、还有商品型的。