2019-08-24 23:21 来源:融100 编辑:融仔
【LPR改革将畅通利率传导机制 商业银行须积极应对】8月17日,中国人民银行发布公告,改革完善了贷款市场报价利率(LPR)的形成机制。公告对现有LPR报价做出了三大改变:增加报价品
【LPR改革将畅通利率传导机制 商业银行须积极应对】8月17日,中国人民银行发布公告,改革完善了贷款市场报价利率(LPR)的形成机制。公告对现有LPR报价做出了三大改变:增加报价品种,增加报价银行,改变报价机制(用“公开市场操作利率”加点的方式取代之前盯住贷款基准利率模式)。其目的是引导贷款利率定价从参考贷款基准利率转向参考LPR,打通政策利率和实际贷款利率的传导通道。(21世纪经济报道)
8月17日,中国人民发布,改革完善了贷款市场报价(LPR)的形成机制。公告对现有LPR报价做出了三大改变:增加报价品种,增加报价银行,改变报价机制(用“公开市场操作”加点的方式取代之前盯住贷款基准利率模式)。其目的是引导贷款利率定价从参考贷款基准利率转向参考LPR,打通政策利率和实际贷款利率的传导通道。
公告发布后,引起了业界广泛关注,各家报价行也按照新的报价机制抓紧构建加点模型,并向全国同业中心报出本行的最优客户贷款利率。8月20日,首个贷款市场报价利率公布,为4.25%,较之前小幅下降了6BP。
新LPR规则重塑贷款利率传导机制
随着我国存贷款利率的上下限名义上均已放开,理想的利率传导应该是:央行通过公开市场操作投放基础并传导政策利率,政策利率影响同业市场的货币市场利率,货币市场利率作为银行边际的借贷成本进而影响银行的平均存款利率,并最终传导到贷款利率。
但在银行体系内部实际操作中,货币市场利率和存贷款利率之间的传导通道却并没有打通,依旧按照各自路径传导。其中货币市场利率能较好实现政策利率的传导,FR007和SHIBOR都与政策利率具有较高的关联度。但存贷款利率却并非基于货币市场利率变动,目前商业银行确定本行FTP(Funds Transfer Pricing,内部资金转移定价)价格和贷款利率时仍参照贷款基准利率,并存在隐性下限。由于存贷基准利率对市场变动并不敏感,市场利率下行并不能有效反映在贷款利率上,即使市场利率下行,实体经济融资成本却依然较高。
LPR(Loan Prime Rate)即贷款基础利率,是金融机构对其最优质客户执行的贷款利率,其他贷款利率可根据借款人的信用情况,并考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素,在LPR基础上加减点确定。从这个意义上讲,LPR构成了商业银行对客户的贷款定价的基础,其重要性不言而喻。
作为利率市场化改革的一个重要尝试,2013年,LPR集中报价和发布机制正式运行。但引入以来,LPR各家报价行不是参考货币市场利率而是参考贷款基准利率报价,未能体现市场利率的变化。在相当长的时间内,LPR几乎与贷款基准利率完全同步变化。2018年以来,随着央行加大力度支持实体经济,货币政策相对宽松,货币市场利率有了较大幅度下降,但同期LPR一直维持在4.31%左右,没有体现出贷款利率市场化工具的作用。
本次LPR改革的核心是完善形成机制,建立“公开市场操作利率加点”的操作模式,这种操作模式主要有以下特点:
一是确定了按照公开市场操作利率加点形成,公开市场操作利率主要指MLF利率。MLF利率是央行对满足宏观审慎标准的银行提供的有抵押融资利率,基本反映了银行的平均边际资金成本,是央行通过公开市场操作传导的重要政策利率。
二是各家银行在MLF的基础上构建利率加点模型,银行需要构建满足自身管理要求的加点模型,体现银行的资金成本、市场供求和风险溢价。其中风险溢价由本行对于最优客户(一般为内部评级AAA级客户,部分中小银行是AA+级)的风险成本和资本成本组成。
三是全国银行间同业拆借中心在18家银行报价基础上,按照算术平均(去掉最高价和最低价)得到LPR。由于算术平均没有考虑不同银行之间的权重,而中小银行的加点会高于大型银行,会在一定程度制约LPR的下调。
从上述LPR报价机制可以看出,新规则实施后,货币市场利率和贷款市场利率都实现了直接与政策利率对接,利率传导的“双轨困境”有望逐步破局。如果利率并轨顺利,未来存贷款基准利率就会逐渐淡化并退出历史舞台。但最终是否实现有效传导,还有赖于各家银行在实际贷款中是否严格执行LPR规则,而这又需要监管部门的监督、评价和考核以及同业自律机制的自我约束。
央行大概率下调MLF利率,银行利差将收窄
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