【东北宏观沈新凤|海外周报】IMF否认中国操纵汇率——海外宏观周度观察（2019年第32周）

完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《IMF否认中国操纵汇率——海外宏观周度观察（2019年第32周）》

美国7月ISM非制造业指数录得53.7，前值为55.1。非制造业PMI呈持续滑落态势，已是2016年9月以来的最低值。服务业等非制造业在美国经济中的比重较大，其持续下滑也反映出美国未来经济增长的压力。但Markit PMI指数在7月有所反弹。由于季调等原因，Markit PMI指数相对平稳，而ISM PMI则波动稍大。对经济形势的变化更敏感。同时ISM指数更偏主观，其走低反映出企业对未来经济的信心较差。英国二季度GDP环比下降0.2%。制造业产出下降、建筑业疲软是英国二季度经济萎缩的主要原因。未来由于全球经济走弱影响外需、以及脱欧的不确定性压制市场情绪的原因，英国经济仍会承压。

随着中美经贸摩擦继续升温，全球经济前景更加黯淡，各经济体降息预期也再度增强。年初至今，全球已经有31个经济体实施了降息。本周市场对于美联储的降息预期继续升温，发达经济体中最偏鹰派的英国近期降息预期也开始发酵。由于鲍里斯·约翰逊当选首相后，持续发表脱欧的强硬表态，市场对于“硬脱欧”的担忧不断上升。一旦英国无协议脱欧，英央行将不得不受到经济下行压力的影响而降息。英国二季度经济环比萎缩，在悲观的前景下，英央行继续加息的可能性越来越小。

美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，并在声明中提出将于IMF进行接触，来对中国的“不公平竞争”进行制裁。但IMF于9日发布中国年度第四条款磋商报告显示，中国并未“操纵汇率”。中国并不符合美国自己对“汇率操纵国”的认定标准。而且按照以往经验，美国都是在每半年一次的汇率报告中判定其它国家是否为汇率操纵国，而本次则是临时公告将中国定为汇率操纵国。这个举措说明其本质并非为了缩小贸易逆差，而是在中美经贸磋商中对中国的加码施压。虽然IMF否认中国操纵汇率，但美国依然可以一意孤行、升级经贸摩擦。中国被列为“汇率操纵国”，更方便特朗普继续甚至加码关税战。未来3000亿美元关税存在落地可能，甚至不排除继续提升税率的可能性。而且鉴于此番举动的特殊性，特朗普可能提前发动对中国的“金融战”。

由于中美摩擦不断升级，本周全球股市情绪依然受到较大影响。市场对全球经济前景的预期更加悲观，导致油价大跌。同时作为避险资产的黄金则大受追捧。农产品涨跌互现。

2、 美国非制造业PMI跌至低点，英国GDP超预期滑落

2.1、 美国ISM非制造业指数跌至三年低点

美国7月ISM非制造业指数录得53.7，前值为55.1。非制造业PMI呈持续滑落态势，已是2016年9月以来的最低值。服务业等非制造业在美国经济中的比重较大，其持续下滑也反映出美国未来经济增长的压力。但Markit PMI指数在7月有所反弹。

美国ISM PMI和Markit PMI统计口径及权重有所不同，所以偶尔有所背离。ISM制造业PMI指数由美国供应管理协会（ISM）在对400多家企业的采购主管进行商业调查，编制成报告，Markit 制造业PMI是由金融信息数据提供商Markit根据对美国600多家企业的调查结果，编制成报告。由于季调等原因，Markit PMI指数相对平稳，而ISM PMI则波动稍大。对经济形势的变化更敏感。同时ISM指数更偏主观，其走低反映出企业对未来经济的信心较差。

2.2、英国二季度GDP超预期下滑

周五，英国统计局公布二季度GDP数据。英国二季度GDP环比下降0.2%，市场预期为0%，前值上升0.5%。英国经济超预期下行，英镑兑美元随之下跌。同比上看，英国二季度GDP同比上升1.2%，预期为1.4%，前值1.8%。