鲁大师收购万隆证券，PC流量+互联网证券融合的破局之战

　　6月25日晚间，鲁大师(03601.HK)公布：全资附属鲁大师咨询，与公司控股股东之一、董事长、行政总裁及总经理田野及首席财务官张凡琛作为买方，斥1450万元收购万隆证券之全数股权，完成后公司将分别由鲁大师咨询持有80%、田野持有15%及张凡琛持有5%，并将成为公司之非全资附属。

　　第二天，鲁大师收涨15.26%，盘中最高价3.8元，最大涨幅触及23.38%，换手率6.23%，表现惊人。我们知道，很多小盘港股的成交普遍不太活跃，鲁大师在大部分时间里也是，上一次日换手率超过5%还要追溯到3月底公布19年极其亮眼的年度财报的时候，那一波迅猛上涨触及的阶段高点是3.73，然后这一次，无论是日成交量还是上探到的最高股价，双双刷新了当时的纪录。市场的看好显而易见。

　　那么问题来了，收购一家规模并不算大的券商，其利好程度真的超过了一份完美的鼓舞人心的年报吗?

　　关注我的朋友应该会记得我比较关注鲁大师，自从鲁大师上市后写过好几篇帖子，IPO登录港股的时候，发布年报的时候，都对其表达过看好。当时的股价都在短期内有过非常出色的表现，不过无奈的是，市场总是极度地追逐热度渴求增长，鲁大师过于稳健的表现和波澜不惊的发展态势缺少持续的刺激点，没有耐心的资金不久即随潮水褪去。虽然鲁大师对PC端巨大流量的掘金变现模式，已经无数次用真金白银的收益证明了其流量的威力和价值，但市场还是没有停止犹豫和担忧，线上广告和线上游戏这两大变现利器，在不少投资者心目中总是处于薛定谔的无法继续增长状态。我也觉得这样的担忧不无道理，在保证现有业务稳定的同时，鲁大师确实需要开拓新的战场继续发掘其流量的价值。

　　所以此番的收购万隆证券，真应了那句俗话：出乎意料之外，却又在情理之中。互联网科技公司跨界证券金融，并不突兀，深入探究一下就可以发现两者非常互补。万隆证券有现成的牌照和成熟的业务，但是传统的发展路径，客源的增长一直是很大的瓶颈，而鲁大师有流量，可以通过导流快速扩张，鲁大师的用户有一部分处于办公场景，这部分的用户和证券的贴合度非常高，甚至比移动端用户群的契合比例更高。并且鲁大师有互联网技术和强大的研发能力，改进服务能力和效率，大幅改善用户的体验。正如鲁大师公告所说：本次收购目标公司，可以让本集团拓展在线互联网证券业务，并为本集团庞大活跃客户群提供一站式金融科技平台服务;同时本集团领先的互联网技术及丰富的研发能力可以增强用户在线投资的体验。进一步丰富收入来源，长期增加本集团的综合收益。

　　证券交易和投资理财的互联网化和移动化早已成为一个不可逆的趋势，正在持续发生的这个过程中，我们已经看到，老牌券商拥抱互联网所产生的增速和改善，远不如原生的互联网券商攻城拔寨的能力强大，太多实例证明互联网金融才是时代的宠儿，在A股市场是如此，国际金融市场则更为明显，老虎证券富途证券这些互联网券商都发展得非常好。现在互联网基因纯正的鲁大师与根正苗红的传统券商万隆证券的融合，其前景十分值得期待。

　　这笔收购对鲁大师来说，无论从价值层面还是发展前景，都是一笔好买卖。

　　先具体分析一下标的。万隆证券是一家香港券商。并不是我们比较熟悉的那个广州万隆证券咨询，也不是万隆证券网。根据公告所示：万隆证券有限公司，一家于2016年11月3日在香港注册成立的有限公司，为证券及期货条例项下可从事第1类(证券交易)、第4类(就证券提供意见)及第9类(提供资产管理)受规管活动的持牌法团。

　　香港金融市场的十张牌照，万隆持有其三，也是业务覆盖最广泛的三张牌照。不熟悉香港证券市场的朋友，可能并不十分清楚这3张牌照有多大价值。有一个最近的例子可以拿来间接感知一下：进军香港市场的陆金所也只有这三张牌照，并且有一张还是几天前刚刚拿到的。 万隆证券虽然历史并不太久远，但已经是一家在香港站稳脚跟的本土正规券商，基础好，可以从容开展业务，或许它当前的规模并不大，但有了鲁大师的流量加持。。。。。怎样，是不是很有想象空间?无论如何，总价1450万元是划算的，如果新开一个公司申请牌照完全从零开始，所输掉的时间成本就远不止，更不要说更巨大的机会成本。

　　数据显示，香港作为全球第四大在线证券市场，其年交易量从2012年的404.5亿美元增长至2017年的1.6万亿美元，复合年增长率为 31.3%，预计到2022年将达到3.1万亿美元。恒生指数在经历了2016-2017的一波上涨后又从高位下跌了近1/3，价值洼地再度显现，潜在上涨空间很大。大大小小的金融机构都在向香港金融市场进军，用实际行动表达对香港股市的看好。反观A股，在发展多年之后风格越来越趋向价值取向，无论是风险偏好还是市场自发形成的定价机制都在不断向国际市场靠拢，最终很可能呈现的景象就是，价值机制港股化，但估值却比港股高，那么在比价效应下，港股无疑将更具吸引力。港股证券市场是一块巨大的蛋糕。

　　看好鲁大师的这笔收购，看好港股市场，也因此看好这笔收购的时机，进而看好这笔收购带给鲁大师在互联网证券业务中的发展前景。