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这个春节 企业备货保值有新利器!商品互换业务

2019-11-03 16:36 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

原标题:这个春节,企业备货保值有新利器!商品互换业务上线10个月,已累计成交超8亿 今年的铁矿石无疑是商品期货市场的一颗亮眼的明星。 在年初大幅飙升之后,8月份以来,预

原标题:这个春节,企业备货保值有新利器!商品互换业务上线10个月,已累计成交超8亿

  今年的铁矿石无疑是商品期货市场的一颗亮眼的明星。在年初大幅飙升之后,8月份以来,预期发生明显转向,供需缺口矛盾缓解,铁矿石价格大幅回落。价格的大起大落,让企业购销策略发生变化。

  除了使用期货、期权等一些传统的衍生品工具以外,今年“商品互换”——又称“掉期业务”,也成为一些企业做好风险管理、保障稳健经营的一大利器。大商所商品互换业务在2018年12月19日正式上线迄今,截至目前,大商所综合服务平台共达成商品互换交易83笔,累计成交名义本金总额8.73亿元。

  商品互换业务是什么?业务进展如何?市场各界对于这一全新领域充满的期待。为此,证券时报记者采访了多家商品互换业务参与企业,对商品互换业务进行深度解码。

  商品互换业务,简单来说,就是交换基于商品价格或价格指数的现金流,而不是商品。在客户与交易商之间的双边交易中,一般以某一商品价格或商品指数或价差组合为标的,约定在未来某个时间点,由其中一方基于事先约定,支付固定价格,另一方支付浮动价格。到期后,交易双方只需完成两个价格轧差的现金划转即可。

  值得注意的是,商品互换相对于期货交易具有独特的优势和意义,其个性化需求制定、操作便捷、不增加额外成本、到期一次性结算和避免频繁现金操作的特点受到众多有保值需求企业的点赞。

  此外,企业运用价格指数互换进行套保,切实解决了套保中合约连续的问题,为实体企业提供了更为丰富的购销策略,更贴合企业实际采销节奏和套保需求,更为个性化。

  想在交割月对冲铁矿石下跌风险怎么办?

  今年的铁矿石行情格外引人注目。由于巴西VALE溃坝、澳洲飓风等影响,铁矿石从今年2月份开启了一轮单边牛市行情,铁矿石期货指数涨幅77.78%,现货普氏62%美金指数涨幅74.64%。但随后,受到环保政策、限产计划、成本上升等因素共同影响,预期发生明显转向,供需缺口矛盾缓解,铁矿石价格大幅回落。

  当时,在铁矿石的基本面情况已经疲态明显,铁矿石的港口供应已经基本恢复,港口库存降速放缓,且由于限产和钢厂主动停产检修等原因,铁矿石的需求预期也在下滑,市场对于8月-9月时间段内的铁矿石价格观点整体偏空。

  在这种局面下,产业客户避险需求明显上升,做空铁矿石的交易意向提高,有交易者想到了用互换工具做空以满足其避险需要。2019年8月份,作为黑色系商品现货价格指数互换报价商之一的深圳茂源资本资产管理有限公司(下称茂源资本),接受了一笔互换订单。

  这份订单是9月中旬到期的铁矿石现货价格指数互换。该笔业务定价挂钩的期货合约为大商所铁矿石i1909合约,成交价格为i1909合约价格减6元/吨,名义本金约1000万,茂源资本持有现货价格指数互换多头。

  毫无疑问,现货价格指数互换成交后,茂源资本要承担未来现货价格波动的风险,为了对冲这一风险,通常其需要持有反向的期货头寸。在之前的业务中,为了对冲铁矿石现货价格指数互换头寸的价格风险,茂源主要通过交易期货、以及购入相应的期货期权或期权组合的方式进行套保。

  但是,由于该笔现货价格指数互换业务到期时已经是i1909合约的交割月,对冲的期货头寸无法进入交割月,需要在交割月前择机进行换月或平仓,无法套保到最后。然而提前平仓会面临裸露头寸的风险,换月到i2001合约上则会增加交易上的难度和风险,可能会大大增加对冲上的成本,且存在一定的操作风险。

  此时,茂源资本想到了大商所的商品互换业务。通过运用大商所铁矿石期货主力合约价格指数互换可以规避使用期货对冲时所必须要处理的换月问题,同时期货主力合约价格指数也更加贴合现货套保的需求。

  茂源资本卖出160手铁矿石期货主力合约价格指数,名义本金约1000万,对冲茂源资本所持有的1000万元铁矿石现货价格指数互换多头。大商所铁矿石期货主力合约价格指数互换的到期日同铁矿石现货价格指数互换的到期日保持一致,保证完全套保不留风险敞口,有效的实现了对铁矿石价格波动风险的管理,也直接避免了换月操作不当带来的额外成本。

  春节假期风险怎么规避?春节成为商品互换经典应用场景

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