上半年宏观数据好于预期 将助推A股企稳回升

　　 2019年下半年伊始，A股“开门红”重上3000点。但是7月第二周并未延续第一周的走势，A股开始围绕2900点做窄幅整理。

　　7月中旬，国家上半年金融数据和宏观数据相继出炉。7月15日，国家上半年宏观数据出炉，为下半年A股走向指引方向。良好数据也为A股增加动力，当日开盘低开低走，数据公布后资本市场反应迅速，沪指翻红。截至收盘，三大股指翻红，沪指报收2942.19点，涨幅0.40%。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，数据好于预期，对股票市场影响正面，下半年稳定经济增长的举措还会发力，政策空间加大，上市公司有望企稳回升，将助推市场回暖，股市在国民经济中的重要度不断提升，下半年股市继续回暖概率偏大。

　　上半年宏观经济数据好于预期

　　国家统计局发布的数据显示，今年上半年450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%。分产业看，第一产业增加值23207亿元，同比增长3.0%；第二产业增加值179984亿元，增长5.8%；第三产业增加值247743亿元，增长7.0%。

　　“6.3%是一个比较平稳的速度，是一个不低的速度，是一个含金量比较高的速度，是一个来之不易的速度，是一个有后劲支撑的速度。”国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇在新闻发布会上表示。

　　消费、投资、外贸，拉动经济的“三驾马车”运行平稳。从投资数据来看，全国向高技术产业聚集日益明显。毛盛勇表示，投资结构呈现优化趋势，社会领域、高技术产业、制造业技术改造等的投资，都保持在10%以上的较好水平。其中第一产业投资下降0.6%；第二产业投资增长2.9%，其中制造业投资增长3.0%，高技术制造业投资同比增长10.4%；第三产业投资增长7.4%，其中基础设施投资增长4.1%，高技术服务业投资增长13.5%。

　　消费作为拉动经济发展重要的“马车”之一，在今年6月份有了较为亮眼的成绩。数据显示，2019年上半年，195210亿元，同比名义增长8.4%，其中，6月份社会消费品零售总额33878亿元，同比增长9.8%。毛盛勇表示，上半年需求结构在优化。消费的基础性作用继续巩固，从贡献率来看，上半年消费增长对经济增长贡献率超过60%，达到60.1%，消费内部的升级还在继续推进。

　　而消费数据的增长很大程度上由汽车消费回暖带动。数据显示，今年6月，汽车销售同比增长17.2%，较上月回升15.1个百分点。联讯证券首席经济学家李奇霖表示，汽车促销是6月份社会消费增速回升的最主要原因，其增速从2.1%跳升至17.2%，按2018年汽车零售额占社会消费品零售总额的11.3%计算，汽车零售回升对6月份社会消费增速的影响是1.7个百分点。

　　地方债带动社会融资规模增长3万亿元

　　从日前央行发布的金融数据来看，社会融资方面，上半年社会融资规模增量累计为13.23万亿元，比上年同期多3.18万亿元。从结构看，上半年地方债集中发行，一定程度上支撑了社会融资增速。上半年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的75.8%，同比低11.4个百分点，企业债券占比11%，同比高0.8个百分点；地方政府专项债券占比9%，同比高5.4个百分点。

　　社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。分析人士认为，一般而言，社会融资指标超预期有助于宏观预期的改善，利好股市估值修复。影响传导到股市，将会提升风险偏好，市场预期后续企业盈利会改善，并且还有助于无风险下降，提升估值。

　　表示，6月低于预期、社会融资高于预期，更多由对非银风险偏好短期下降、地方政府专项债融资放量等因素所致，而实体企业中长期融资仍然偏弱。展望第三季度，预计企业中长期贷款尚难出现趋势性改观，但专项债放量仍将持续，叠加表外融资降幅边际趋稳，低基数下或支撑未来几个月社会融资存量增速进一步上行至11%至11.5%；但受口径的结构性特征影响，社会融资增速回升幅度将大于整体信用环境，M2 增速回升幅度预计相对较小。融资结构同时显示，未来数月制造业投资或维持低增长，而基建投资增速有望小幅改善。