上期所不锈钢期货首秀：价格平稳整理 交投活跃

【上期所不锈钢期货首秀：价格平稳整理 交投活跃】9月25日消息，不锈钢期货今日正式登陆上海期货交易所，截至午盘数据，不锈钢主力合约成交逾120亿，期价维持挂牌基准价15585元/吨一线窄幅震荡。（东方财富研究中心）

　　9月25日消息，不锈钢期货今日正式登陆上海期货交易所，截至午盘数据，不锈钢主力合约成交逾120亿，期价维持挂牌基准价15585元/吨一线窄幅震荡。广发期货分析师称，目前，现货价格连涨，考虑到国庆节前下游厂商有备货需求，加之不锈钢厂挺价，短期价格或存在一定支撑。

　　不锈钢是特钢行业中最主要的钢铁品种，由于其良好的性能，在建筑装饰、交通运输、航空航天等领域得到广泛应用。2018年我国不锈钢产量达到2671万吨，是全球第一大不锈钢生产国和消费国。

　　不锈钢(代码SS)期货将于2019年09月25日在上海期货交易所上市，本文将对不锈钢基本面进行简单的介绍和梳理，以提供即将上市的不锈钢期货的交易策略。

　　300系不锈钢库存再创新高，产量维持高位，若后期需求无明显增加，不锈钢供应压力将进一步扩大。不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，虽然当前不锈钢厂利润已经有所下滑，但是利润仍存，不锈钢厂缺乏减产动力，预计三季度不锈钢产量仍将维持高位。因此，304不锈钢供应压力较大、需求疲软、产量仍将维持高位，中长期304不锈钢价格或难以乐观，后期需求能否回暖将是决定行情走向。如果需求没有明显好转，中长期以偏空思路投资。

　　不过，不锈钢期货上市首日的策略是个短期策略。目前，现货价格连涨，考虑到国庆节前下游厂商有备货需求，加之不锈钢厂挺价，短期价格或存在一定支撑。以无锡不锈钢市场304/2B，2.0mm*1219mm冷轧不锈钢卷现货价格和无锡不锈钢电子盘304系价格为参考，9月23日现货价格为16000元/吨，无锡电子盘价格为15450元/吨。

　　假设A:上期所不锈钢期货定牌价为15450元/吨以下，则首日期价上行概率更大，建议择机试多。

　　假设B:如果上期所不锈钢期货定牌价为16000元/吨及以上，则考虑基差收敛，期价可能会向下运行，建议按照中长线思路操作，等待操作点位。

　　假设C:如果定牌价在15450-16000元/吨之间，如果接近16000元，结合基本面压力较大，预计行情以偏弱震荡为主，建议按照中长线思路操作，等待操作点位。如果接近15450元，立足于季节性备货阶段，价格维持偏强状态，仍然建议择机试多。

　　另外，首日上市，情绪面或许会加剧盘面波动，建议谨慎。

　　供给稳定增长

　　我国不锈钢产量在全球占比较高，近年产量持续增长使近十年来我国不锈钢粗钢产量占全球比重不断上升。2018年我国不锈钢粗钢产量占全球粗钢产量份额为52.6%，超过世界总产量的一半以上，是全球最大的不锈钢生产国。同时，冷轧产能在未来两年还将继续投放。在今年产量上半年产量稳定增长的情况下，钢厂利润仍存，供应端对价格将持续造成压力。

　　2018年我国不锈钢粗钢产量为2671万吨，同比增长3.62%。2019年上半年，全国不锈钢粗钢产量1435.4万吨，较2018年上半年同期增加112.6万吨，增长8.51%。其中：Cr-Ni系不锈钢产量706.5万吨，增长19.00%；Cr-Mn系不锈钢(包括部分不符合国际标准的产品)产量467.9万吨，增长3.68%；Cr系不锈钢产量为251.7万吨，减少20.1万吨，减少7.4%。今明两年不锈钢产能还会持续投放，主要集中在冷轧产能上。预计2019年全年总共将增加500万吨冷轧产能，而热轧产能将维持稳定。

　　同时，我国不锈钢行业产能不断集中，行业集中度不断提高，龙头效应越来越明显。2018年我国不锈钢行业CR5为54%、CR10为70%。2018年不锈钢行情CR产量排名前三的企业为青山控股集团、太钢不锈、北海诚德不锈钢集团，三家企业产量合计达1626万吨，占当年全国不锈钢粗钢产量60.89%，集中度进一步提升。其中，青山钢铁占比近30%，2017-2018年由于青山快速扩张，2016年青山总产量580万吨，2017年青山总产量780万吨，2018年青山总产量900万吨，2019年青山总产量预计将超过1000万吨。产量大幅增长使国内不锈钢价格的“青山报价”影响力越来越大。

　　另一方面，在产量不断增长的前提下，当前不锈钢厂仍有一定利润。2019年7月份以来，一直保持200元/吨以上的利润。以主流品种304不锈钢冷轧卷板为例，9月20日利润约350元/吨。在不锈钢厂盈利情况尚存的情况下，目前并无减产的驱动。高产量的局面预计将会持续，从供给端给不锈钢价格造成压力。

　　上游原材料价格走高