证监会“深改12条”利好券商 证券业热议打好差异化之战 中介机构责任该如何压实？

　　每一次资本市场深化改革，优质几乎都能从中获得发展新机会。

　　日前，证监会系统全面深化资本市场改革工作会在京召开，推出资本市场“深改12条”重磅出炉，涉及资本市场改革方方面面，与券商展业直接或间接相关。在政策高度支持背景下，证券公司有望进一步受益。

　　会议指出，加快建设高质量投资、完善差异化监管措施、支持优质券商创新提质、鼓励中小券商特色化精品化发展，均为各家券商指明发展方向。不过，何为差异化发展，如何落实创新提质，中介责任归位压实又将带来哪些挑战？仍是业内亟待深入探讨的重要问题。

　　投行进入精细化分类阶段

　　在此次会议中提出，要狠抓中介机构能力建设。加快建设高质量投资银行，完善差异化监管措施，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展。这为证券业未来格局进一步指明方向。

　　针对券商如何“创新提质”，董事长陆建强认为，拥有优质的客户才能成为优质的券商。券商创新提质的关键就是要提升客户质量，坚持以客户为中心、以问题为导向，围绕客户需求开展产品创新、服务创新、管理创新、技术创新等，消除服务难点、管理痛点和风控盲点，提升服务质量和效率，培育壮大优质客户群，实现与市场同发展。

　　民生证券董事长冯鹤年则表示，目前国内证券公司行业差异化、特色化的发展路径正显现：一是综合类证券公司发挥资源优势，实现规模化发展；二是专业类证券公司聚焦细分领域的业务突破点，推动特色业务发展，加快形成比较优势；三是服务创新性证券公司运用技术优势，推动业务快速发展。

　　冯鹤年认为，长期来看，投资银行必将进入精细分类阶段，需要专注在自身擅长的行业、区域或领域，通过专业化程度来实现差异化发展，聚焦和深耕优势业务，建立品牌优势。“在欧美市场，大型投行长期占据着投行业务收入前十位的位置。但在细分领域的业务收入——精品投行如Lazard、Evercore Partners、Centreview的业务竞争实力突出，能够与大型投行直接展开竞争。”

　　九州证券副总裁、合规总监陈美兴认为，中小券商应该根据各自背景和自身人才储备情况，从证券行业细分领域中选择适合自身发展的业务或模式，集中力量进行深耕细作。不求大而全，但求细分行业龙头。

　　研究总监付立春也认为，在未来金融供给侧改革和高质量经济增长的格局下，对市场参与者特别是中介机构素质要求也随之提高。在科创板的推出下，这一问题显得尤为重要。在过去多年的发展中，部分投行实力较强的券商多是因“大”而“强”，还是强调规模的阶段。希望在质的提高下，今后会有更多精品券商出现。

　　多层次建设呼唤差异化发展

　　对于2019年而言，科创板的推出并成功运行可算得上是资本市场的头等大事。而在科创板试验田建设良好之际，全方位补齐多层次资本市场短板成为下一步重点任务。

　　上述会议指出，将推进创业板改革，加快新三板改革，选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点，允许优质券商拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。丰富期货期权产品。

　　首席经济学家陈李介绍称，实体经济的发展需要一个完善的多层次资本市场体系。当前民营企业、中小微企业得到的金融服务支持明显不足，其中一个重要的原因便是我们的多层次资本市场体系没有形成完整的闭环，仍存在诸多短板和不足：服务中小微企业为主体的新三板市场、区域股权交易市场和券商柜台市场规模有限、流动性不足、机构和合规投资者的参与意愿普遍不高。这样的市场对实体经济的融资、定价等功能很难充分发挥。