沙特、美、俄三国混战供给端，油价滑坡几时休？

8月23日，全球央行年会召开，经济和能源需求再次成为市场关注的焦点。同时，库存数据显示，原油供应过剩导致能源期货承压，纽约原油收盘微幅下跌。

“原油供应端已经从OPEC联盟演变为沙特、美国和俄罗斯三国争霸，OPEC产油国减产支撑油价，美国页岩油增产冲击国际市场，俄罗斯成为供给端的摇摆者，三大供给国在原油市场大舞台上演精彩的博弈戏码。”美尔雅期货原油分析师黎磊对《国际金融报》记者分析称。

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油价仍在滑坡

作为大宗商品之王，原油受到宏观环境的多重影响。

截至8月23日记者发稿前，美国原油期货报收55.22美元/桶，跌幅为0.23%。基于即月合约计算，在本周截至目前的交易中，WTI期货价格累计上涨1%左右，但8月以来累计下跌5.5%左右。与此同时，伦敦ICE（洲际交易所）10月份交割的布伦特原油期货报59.33美元/桶。上期所原油期货主力合约报收427.1元/桶，跌幅为0.30%。

美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月16日当周，美国除却战略储备的商业原油库存降幅超出预期，但汽油和精炼油库存意外增加。数据公布后，油价短线小幅回落0.3美元。截至8月16日，美国原油库存实际降低273.2万桶，预期降低133万桶，前值增加158万桶。

EIA报告还显示，美国原油出口增加12万桶/日，至280.3万桶/日。美国原油产品4周平均供应量为2146.1万桶/日，较去年同期增加3.1%。

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混战下的多国博弈

油价下跌的背后，是产油国之间的产量博弈。

黎磊告诉记者：“原油市场最重要的支撑因素就是OPEC减产，以2018年10月产量为基准，OPEC 14个成员国原油产量减少275万桶/日，其中沙特减产94万桶/日，伊朗减产112万桶/日，委内瑞拉减产46万桶/日。也就是说，主动减产靠沙特，被动减产看伊朗和瑞内瑞拉，主动减产和被动减产相结合，共同造就OPEC产量下降。”

此外，黎磊认为，后期伊朗及委内瑞拉产量下降空间有限，减产的重担重新落到OPEC 11个主动减产国肩上。而沙特作为主动减产的“带头大哥”，其原油产量已经低于2017年减产时980万-990万桶/日的水平，也就是说，沙特产量后期下降空间也非常有限，最多维持在目前970万桶/日的水平上。前期沙特的减产并未带动其他产油国的产量下降，其他产油国原油产量基本不变，外部还有美国页岩油增产抢占市场份额，沙特依然处在油价和份额的“囚徒困境”中。

“另外，美国管道瓶颈消失，页岩油冲击原油市场。在OPEC大力减产之际，美国页岩油却在积极增产，通过减少进口增加出口的方式，抢占原油市场份额，抵消了OPEC减产的效果。目前，美国页岩油主产区二叠纪盆地与墨西哥湾地区的原油价格已经恢复至正常水平，二叠纪盆地管道瓶颈消失，具有竞争优势的页岩油将顺管道大量流向墨西哥湾，进而出口至欧洲地区，增加全球原油供给，让OPEC减产抬价的愿望落空。”黎磊表示。

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未来油价如何演绎

对于原油未来走势，黎磊认为，从需求端来看，全球原油需求增速进入低增长阶段，OPEC、IEA连续下调需求增量预期，需求增速下滑限制油价的涨幅，叠加美国成品油在消费旺季出现逆季节性累库状况，导致油价难以突破前期高点，重心逐步下移。

从供给端来看，沙特与其他产油国正在考虑所有选项阻止油价下跌，但美国页岩油的增产将沙特减产抬价的梦想击碎，也就是说，OPEC减产只能阻止油价下跌，并不能推动油价上涨。

综合来看，“在需求减弱的背景下，OPEC减产将是油价重要支撑因素，而美国页岩油增产抵消减产效果，短期油价陷入区间震荡的阶段，中长期油价将重心下移。”黎磊表示。