重庆农商行回A H股长期破发、不良贷“双升”如何破？

　　等待近600个日夜后，全国最大也是首家H股上市的农商行，终于成功回到A股。

　　根据证监会8月15日，股份有限公司(下称“重庆农商行”)的首发上市申请获发审委审议通过。这意味着，重庆农商行将成为第12家A+H股上市以及首家A+H上市农商行。

　　目前，重庆农商行的体量和盈利能力均远超目前A股已上市农商行，甚至超过不少上市城商行。从目前A股已上市的7家农商行来看，重庆农商行的资产规模相当于3个资产规模最大的。

　　然而，在其资产和盈利规模不断扩大的同时，2018年其不良贷款率却突然增加，其中公司贷款不良上涨明显。而这也引来引监管关注。重庆农商行此次成功在A股上市，或将收窄A、H股两市溢价。自上市以来，重庆农商行在港股的估值表现不佳，股价走势一直较为低迷，其在赴港上市首日股价即破发，而上市至今8年多时间，大多数时间股价均处于破发状态。

　　针对回A的目的、增长放缓、2018年不良贷“双升”而拨备覆盖率却突然下跌、公司不良贷上升明显、的影响、关联股东借款的情况，《商学院》记者向重庆农商行方面发去采访函，截至发稿，尚未获得回复。

　　业绩增长放缓，不良贷款率上涨引监管关注

　　截至目前，重庆农商行是国内资产规模最大的农商行。根据8月16日重庆农村商业银行(3618.HK)公布的业绩中报显示，该行资产规模已达1.02万亿元，成为全国首家万亿级农商行。近年来重庆农商行资产规模持续扩张，从2014年末的6188.89亿元增至2018年末的9506.18亿元。不过，总资产增速逐渐放缓，由2014-2017年的10%以上增速下降至2018年的4.95%。据2019年中报显示，截至2019年6月底，资产总计10196.85亿元，比2018年末增长7.27%。

　　同时，其增速也在放缓，2016年、2017年同比增速分别为10.70%、12.59%。而在2018年，重庆农商行实现260.92亿元，较2017年增长8.85%；而净利润91.64亿元，增长1.73%，增速进一步下降。截至2019年6月底，净利润为58.41亿元，比上年同期增长19.52%。

　　事实上，营收下滑的原因主要是由其业务模式导致的。

　　该行以传统存贷业务为主要的收入来源，2018年实现净利息收入200.14亿元，占营业收入总额的76.71%。其2018年净利息收入200.14亿元，较2017年的215.01亿元是有下滑的。截至2019年6月底，净利息收入为114.86亿元，较上年同期增长28.31%。

　　同时手续费及佣金净收入也出现一定程度的下滑，但其他非利息收入出现大幅增长，由2017年的1.74亿元一跃升至40.12亿元。不过，到了2019年6月底，其他非利息淨收入为4.57亿元，比去年同期减少27.40亿元，降幅达85.71%。

　　但由于资产净值损失出现大幅增长，2018年为61.96亿元，相较于2017年的37.11亿元同增66.98%，最终导致公司净利润仅同比增长1.73%。2019年上半年资产减值损失有所减缓，截至2019年6月底，资产减值损失为32.40亿元，较上年同期增长5.16%。

　　资料来源：重庆农村商业银行(3618.HK)2018年年报

　　截至2018年年末，其贷款总额为3811.36亿元，较上年增长12.65%；其中公司贷款(不含贴现)占比59.74%，零售贷款占比34.96%。2018年末存款总额为6161.66亿元，较上年末增长7.69%。其中零售存款占比为73.79%，是该行客户存款的主要来源，公司存款(不含保证金存款)占比为24.98%。

　　不过，其净资产收益率比较高，截至2018年末，该行净资产收益率达13.47%，为A股和H股上市农商行中第一。

　　然而，值得注意的是，2018年其不良贷款率却突然增加，而这也引来引监管关注。

　　据财报显示，该行2018年的不良贷款率为1.29%，较2017年末的0.98%上升0.31个百分点。对比之下，2014、2015、2016年的不良贷款率为0.96%和 0.98%，均维持在1%以下。2019年上半年有所改善，截至2019年6月底，不良贷款率为1.25%。